2009年9月16日 星期三

美國經濟再度衰退的四大隱憂(下)

3.失業問題:

美國失業救濟金期限26~79週,持續領失業金600萬人的統計並沒包含延長的部份.美國與歐洲國情不同,要再延長給付相當困難.未來若看到非農是負值,而續領失業金持續下探,別以為是好消息!從下圖可以知道.08年初非農轉負,那些人如果沒找到工作.現在開始就無法領救濟金.6個月後(2010年3月).這樣的狀況會加速惡化.只要非農是負數.美國消費力衰退就會不斷累積.就算沒引發新一波問題.光是經濟數據往下掉,就足以嚇死最有信心的多頭.(St.Louis FED的資料,1939年之後,從沒發生過失業率連續負值19個月以上)




股市的影響.可能從08年Q4就引爆.企業徵才一樣有季節性.年底一向是房市與就業市場最低潮.這段時間壞消息比好消息多的機率大.

4.AAA級車貸與信用卡貸款債務abs點差縮小到100bp以下

美國公司債市場2日走強

危機並沒有減少太多,可是高風險的債務貼水已經來到06年歌舞昇平時的水準.5年期的CDS(Credit Default Swap)已經回到07年水平.



07年開始的次貸風暴,最核心的原因就是無數的房貸債被包裝成AAA級債券銷售.汽車與信用卡貸款違約風險應該與次貸同一等級.而且從新聞可以得知:全球高收債 後市不容小覷美國垃圾債違約率12%,降低投資風險 搭配全球債但收益與公債利差剩9%.債券違約不等於是毒藥.連呆帳都可以買賣,能回收88%的高收益債當然也能投資.重點在於利率必需高到彌補損失.否則失衡就會出問題.

是否惡化不易評估.但經濟只要有任何向下的跡象,cds上漲就足以引發各種謠言.

除了年底沒旺季效應以外.股市無元月效應的可能性也極高.過去美股會有元月效應,來自於耶誕長假後的資金效應(與台股春節後開紅盤容易漲到元宵節類似).美股從3月反彈至今,完完全全都是資金行情(來自美元0利率+貶值,逼迫資金從貨幣市場流出).今年底,每國企業分紅很難比去年好.就算有.資金效應與3月以來的資金洪流相比.也是小巫見大巫.

綜合以上因素,美股可能出現金融海嘯後最大幅度的回檔.幅度不易估算.可大可小.時間大概會是4~6個月以上.是否會發生.10月非農與消費者信心是關鍵判斷數據!但這段時間匯市美元是否為因此轉強.倒是極難評估.別忘了07年貝爾斯登的次貸債出事後,只要美股有利空.美元就是狂貶.與現在的反應完全相反!匯市必需獨立思考.從債券利差找方向,而不該完全以美股為判斷依據.

延申閱讀:
美國經濟再度衰退的四大隱憂(上)
迎接資金海嘯!(有效數據篇)

2 則留言:

artyx 提到...

美國的消費力衰退是必然,這是一種延滯的效應。
去年美國五百大的員工,大多數都沒有加薪,甚至還有減薪的。通膨非負值的情況下,消費能力自然降。

可能要看一下幾家標竿企業的財報,看看他們的人事費用是否較去年同期增加,例如減薪減很大的 Dell 之類的。

Blogger 提到...

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