2008年5月24日 星期六

農產品(穀物)期貨的價差交易



造成玉米,小麥,黃豆之間價格產生連動性的價差交易主要有兩個:

1.玉米小麥價差交易(Corn/wheat spread):玉米與小麥是全球最主要的澱粉來源.雖然小麥才是人類主食,玉米主要是作為飼料.但在工業上仍有相互替代性.一般來講.小麥價格會較高.當兩者價差接近時.次級的小麥就會被用在飼料生產.小麥太貴時.玉米澱粉也會成為食物.玉米小麥主要出口國都是北半球國家.種殖時間會錯開.產生季節性差異.小麥的主要生產以冬麥為主(秋冬播種,5月收割).新作月份是7月(5月就可能產生逆價差).玉米是11月收割,新作月份12月.因此5~6月開始買小麥空玉米.到了11~12月份反轉為空小麥買玉米.就可能賺到供需消漲產生的價差.這套價差交易,期貨基金超愛!但要注意.由於玉米未平倉量是小麥的2.5~3倍.因此玉米價格產生的力量較大.

2.玉米黃豆價差交易:玉米是澱粉來源.黃豆是蛋白質來源.就商品屬性來看完全不同.兩者會出現連動.源自於耕地相互排擠.美國重植玉米與黃豆的產地,時間完全重疊.但玉米比較好種,對氣候,雨量要求較低.因此種玉米的總是比較多.由於黃豆產量更難預估.黃豆的波動性也高於玉米.過去30年統計.玉米與黃豆價格比例大約是1:2.5.當出現巨大偏離時.隔年種植面積就會有大改變(USDA種植面積預估大約是在4月公佈).1~4月,玉米黃豆價差會因為種植預估向1:2.5修正.5~8月會因氣候出現偏離(天氣好價差縮,天氣太詭異價差擴大).

延申閱讀:
黃豆榨磨價差(Crush spread) 公式

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