2015年7月9日 星期四

誰是中國股市的輸家跟贏家?

股市大漲大跌時的總經效應,如果用散戶的盈虧想法來思考,只會一團混亂.

對整個社會來說,每天的漲跌只會產生資金換手,而非輸贏.我們可以把股市想成一個黑盒子:

假如股市中企業體質變化不大時,股價大漲會創造出短期虛幻的帳面財富,股價大跌時帳面一部份資產會被暫時隱藏.但實體經濟影響不大.長期的指數走勢可分為以下三種:



第一種當然是所有人的奢望.這仰賴企業營運不斷提供配息,帳面財富上升才是真財富.第二種就是一場夢,最終回歸現實.第三種是夢靨,騙局一場.完全被坑殺.

中國股市目前最像B.企業營運沒變化,資金從投資人手中轉移到印股票套現的大股東手中.不過現在新的問題是借貸.不管是個人向正規管道融資,地下管道融資,企業挪用資金炒股通通都是問題.假設中國股市合理淨值是10兆,炒股拉高後虛胖成20兆.在高點附近透過借貸跳進來5兆,又被大股東賣股套走了6兆.價格回歸現實後淨值剩9兆.借貸方5兆變成了大股東的財富.中國股市的大股東=政府國有企業.這些企業圈錢能幹嘛?應該有大量資金等同彌補過去5年地方債問題+過剩產能+房市虧損.


也就是說過去6年中國亂搞/貪汙/貪官移民產生的虧損黑洞,由熱情借錢炒股股民買單.這只是一場國家巧妙徵收民間資金的大戲而已,從投資人的角度來看很殘忍,但以總經的觀點來看,倒不算壞事.股市對經濟的功用本來就是讓企業融資用的.現在企業成功取得資金後,經濟重新出現動力機率將會上升.