慈濟與上人,真的該檢討與道歉!

頂新魏家黑心油事件,讓輿論的怒火延燒到慈濟.因為魏應充是慈濟弟子,慈濟捐款大戶.這件事慈濟真的毫無責任?

恐怕不是!

網路上轉貼的[前國師李鴻禧求義美給雛妓少女工作]一文,凸顯了巨大的反差:

義美搶救雛妓、推廣布袋戲 李鴻禧無償代言回報 LTN

義美老董的行動就是行善,確實也讓第二代接班人將[良心]深植在企業文化中.而頂新魏家腦袋裡的行善又是甚麼?魏家認知的行善就是捐大筆款項給慈濟,捐大筆款項給各大學食品相關科系.因此賺大錢後捐錢,就成了魏家的核心理念.

金錢=功德. 這不是慈濟的本意,但這已逐漸變成人們的認知,也確實有慈濟弟子真的以為捐錢就是功德.

捐錢不會累積任何功德,蓋寺廟,布施,吃素也無功德,這是每個學佛人都該知道的事.達摩對梁武帝說過.達賴喇嘛也強調過.西方天主教早在500年前就爆發過贖罪券爭議.這布施捐獻與功德畫上等號的經典惡例.慈濟努力將過去佛教重視心靈提升與自我救贖,轉化為入世濟世救人的行動力.必定需要獲取金錢,使用金錢.但出現像魏應充這種害人惡徒,慈濟在佛學本質上的忽視難辭其咎!這的確是金錢造成的價值觀偏離.

天主教在1562年特倫多大公會議上提出:[禁止金錢換買大赦],1567年獲得教宗正式批准.從此教廷回歸正軌,天主教至今仍是歐美社會最重要的力量之一.

慈濟與證嚴上人,現在就是最好的改革時機呀!現在切割魏應充是惡業,但沉默不做為應該是更嚴重的造業吧?

基亞_3176不是騙子公司

這兩天基亞(3176)因為肝癌新藥PI88臨床三期失敗,股價連續跌停,網路上有是ㄧ片罵聲...惡意炒作?本夢比吹破??

害我忍不住想說個公道話..想賺新藥股暴利,這是完全合理的對應風險!

在美國,新藥的臨床試驗不但耗費大量資金,也耗費漫長時間.因此每個階段的估值,至少都會超過合理的研發成本.否則大型藥企併購,就有超額利潤.一項新藥,臨床前準備要1年,臨床試驗至三期,最短也需要5年,審核至量產上市也要2年以上.

ㄧ般臨床一期過關,藥廠估值就該有0.5億美元.臨床二期1.5億.臨床三期則跳升到5億.新藥如果是創新藥理,治療當前無藥可醫的重症,企業估值就該有接近10億.患病頻率高的新藥價值也高.比如說全球癌症最多的就是乳癌與肺癌.之前的Puma Biotechnology暴漲是因為他作的是乳癌藥.輝瑞一直加價想併AstraZeneca 看中的就是肺癌藥.

回頭看基亞.股本13.87億=0.46億美元. 2012年初約50元=2.5億美元.前一陣子高峰時約20億美元. 比一般臨床三期過關估值高.但考慮到肝癌是亞洲發生頻率高的重症.而且FDA給的是Special protocol assessment.也就是說肝癌藥有迫切的需求.20億美元的估值不算太離譜.只不過國外投資新藥股,大多是臨床三期有正面成果後才追價,因此消息出爐後經常直接跳漲100%.而台灣投資人太輕視臨床二期與臨床三期之間的差距了.

PI88的作用機制是抑制腫瘤血管生成.(乙酰肝素酶（HPA）抑制劑).醫界對此研究應該已超過10年.照理講研究不會徹底失敗作廢.但基亞要檢討效用不佳,修改藥品,再提臨床試驗,應該需要一段時間,對應股價即使跌完,也會沉寂一陣子.

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想投資新藥股,最好用創投的心態來面對盈虧與資金配置.而非一般的波段操作!暴利的對應代價是猜錯時投資腰斬.猜對機率(新藥成功率)低於50%.

無此覺悟的還是少碰新藥研發股吧.

基地組織建國現在進行式

中東又亂了.這個人類史上最複雜的火藥庫戰亂再起.這次等同是賓拉登的基地組織正式建國!

細數一下中東到底有多少難解的問題 :

1.以色列 vs 阿拉伯 :3000年世仇.
2.基督教 vs 十字軍東征:2000年的戰爭等於半部西洋歷史
3.石油利益:這100年來帶給沙漠民族巨大財富,但也帶來無限殺戮.
4.地區內種族問題:伊拉克北邊庫德族,橫跨6國,被欺壓千年,一直不斷尋求獨立建國機會.
5.伊斯蘭派系爭議:伊斯蘭教分為遜尼派與什葉派.在獲取政權上持續激鬥.
6.無解的問題核心:缺水.在沒有石油以前,這地區無數的戰爭真正爭奪的就是水源.

兩次波灣戰爭,以巴無止境的自殺攻擊與軍事圍剿,每天都在培養新的仇恨.

這次ISIS跟基地組織合流建國(先簡稱為ISIS黎凡特國吧),原因就是派系問題.以前的[中東狂人]海珊是遜尼,沙烏地阿拉伯也是遜尼派.遜尼派佔伊斯蘭教人口多數.另一個派系什葉派是少數,伊朗是什葉派的國家.但是這兩年美國撤軍後,伊拉克由什葉派掌權.因此美國原本培養的伊拉克部隊,因派系關係開始反叛.靠攏的對象就是極端的遜尼派組織:基地組織(蓋達).

因此現在拿著美軍配備,美軍訓練的軍官,正在與蓋達組織配合,不斷攻下伊拉克重要城市.現在的佔領區已掐住伊拉克政府軍的水源命脈,也可控制輸往歐洲的油管.

黎凡特國的西邊是敘利亞,已經內戰多時.敘利亞的總統阿薩德是什葉派,掌控安全部隊.被指控多次屠殺平民.反政府軍大多是遜尼派,對基地組織與黎凡特國友好.如果你是歐巴馬,要怎麼介入??跟屠夫站在一起打遜尼派?那遜尼派老大沙烏地阿拉伯會怎麼想?跟基地組織和談??有點難吧.

這次中東的變數會怎麼發展?

國際正義不重要.石油利益才是重點.

老美過去佈的局已完全亂掉.下圖是人們傳說伊拉克被石油公司瓜分的狀態

中國的中石油也搶進,積極收購與開發接近波灣的油田.這次黎凡特建國.美國可能要靜觀其變,等新的穩定政權出現後,再伺機協商和談吧.反正立即原油供應變少的事歐洲.老美不大痛.

假如中東這亂局持續一年以上.我不大確定股市會怎麼反映.但是40年前的越戰 VS美股走勢,先複習一下或許會有些用處.畢竟越戰算是美國真正一次[戰敗],而現在的中東局勢算第二次戰敗.

島嶼台灣,似乎真的見到天光了

很多人都覺得,反服貿這一役改變了很多人.我也深刻的體會到了!

今天去上謝金河社長的節目,談的是人民幣.另一位來賓是[投資中國信息網]的李孟洲社長.過去的認知中,所有財經界,媒體界的人士幾乎都距離[偏綠]非常遙遠.也認為對中國親善是必走的路.在節目中謝金河非常急切的談論對服貿議題的想法.

1.搞到現在,服貿真的玩不下去了.不會過.

2.[先談服貿,再談貨貿],[不談服貿,台灣無法加入國際區域經濟組織].這根本是徹底的謬論,狗屁不通的邏輯! TPP(跨太平洋夥伴關係)是美國主導,最重要功能是防堵中國,怎可能需要中國同意咧?

3.中國對台灣不應該只是讓利,應該要以更大的胸襟協助台灣加入區域組織.這才是化解台灣人民敵意最佳策略.

長期與中國密切往來的財經人士觀點真的變了!過去的思想主軸是說服台灣人接受中國,但現在變成期望中國更承認台灣國際現實地位.第三點涉及統獨的核心原則.以前財經媒體大多選擇避談,現在則視為解決僵局的良藥.

別跟我說這是賣台集團的懷柔嘴臉.多數台灣人都知道直接投降被中國合併,與完全獨立成新的國家都是背離現實的選擇.[維持現狀]則是鴕鳥想法.目前所有問題的合心亂源.台灣有一群被綠營視為[賣台人士],長期密切與中國接觸,在中國經商的人,實際上是尋求解答的關鍵人物.問題在於台灣人需要知道誰可信?誰是奸細?

反服貿會鬧這麼大,相信連中國高層也會感到詫異.服貿的條文只是導火線.真正的問題在於馬金政權作為中國的代理人太不稱職.說服台灣的方法不是用騙的,用嚇的,再不然就是偷吃步爛招.當然是反效果.不過話說回來,民進黨也是只會吃紙打架胡鬧的一群人.台灣不需要中國代理人,其實也不需要台獨代言人.(這次反服貿,d黨變不出有用論述,只能看著學生決策,老王收割,自己默默打雜當義工)

如果能讓中國直接面對台灣人民的直接民主決策,統獨僵局或許真的能看到曙光.

難得台灣從只關心自己錢途,變成一大堆人關心台灣前途.現在該作的是:

除了割闌尾,割馬金毒瘤以外,最好民進黨也能切腹,光榮解散.排除兩大不稱職代言人後.把決策空間讓給新生代發揮.才能讓台灣享受真正燦爛的陽光.

Yellen喊升息提前,似乎不大可怕

Yellen提出的QE退場與升息時間表,比市場預估的還快,到底影響大不大.最佳的觀察指標就是傳說中的[脆弱五國]

脆弱五國的來源就是2013年Q2~Q3時市場預期美國將開始執行QE退場,造成美債利率急升.當時最慘的新興市場國家就被華爾街分析師稱為脆弱五國.(這樣比較好編故事).

在2014年1月,美股創新高,媒體爭相暢談新興市場有多慘.脆弱五國就變成年初最被看衰的地區.現在Yellen出招.這些國家就成了觀察緊縮加速影響力的最佳線索:

怎麼看都覺得目前新興市場根本沒在怕!感覺台灣股匯市還比較脆弱些...
這表示Yellen說詞並沒有受到全面性認同.也沒有熱錢回流美國的現象發生.

下一任 FED主席會是誰?

伯南克看起來似乎不打算續任.目前需要認真猜一下誰是接班人.依照過去經驗,美國總統一向不搞副手扶正升官這種做法.最可能的仍是從信任的班底中提拔.因此Council of Economic Advisers (白宮經濟委員會主席)名單是值得參考的List

上表中顯示葛林斯班,伯南客都當過白宮首席經濟顧問,而民主黨執政時期在位的經濟學家有7位(藍框+剛卸任的Alan Krueger)

再來就是好好研究這七位的背景,看誰出線機率最高..(目前未知)

膽小鬼賽局(chicken game)釣島篇

現在的釣島中日對峙則是最新的chicken game.

膽小鬼賽局(chicken game)指的是:兩個人互相開車面對面疾駛,在最後一刻扭轉方向盤移出跑道的就是膽小鬼，和一般賽局不同，膽小鬼遊戲中如果雙方都選擇硬幹的話，兩方撞車死亡，將是最不划算的結果，但選擇膽小時，活下來會很難堪，還有機率翻車受重傷。所以要判斷對方是不是會轉方向盤，不過這只限理性玩家，和非理性玩家（想自殺）玩膽小鬼遊戲只能選擇合作，畢竟對方絕對不轉方向盤。

在囚犯困境中.囚犯會發現,在不知對方的決策時:

招供的期望值是判刑(2+0)/2=1年

不招供的期望值是(10+0.5)/2=5.25年

因此奈許平衡會落在雙方都招供.

對於膽小鬼賽局來說,假設雙方膽怯效應=-2分(還是會有少許政治不滿).政治危機效應=-10分.開打=-5分(對政客而言,反正死的一定不是自己,是飛行員,因此不算最糟.這反而是比傳統膽小鬼賽局更糟的事)

膽怯的期望值=(-2-10)/2=-6

硬幹的期望值=(0-5)/2=-2.5

結果均衡解將會是開打!

當年古巴危機是被廣泛研究的膽小鬼賽局經典案例.最終被化解的關鍵是:

一架美國U-2偵察機在古巴上空被一枚SA-2反空飛彈擊中墜毀。另一架美國海軍的RF-8A也被37 mm防空砲火擊中，當時幾乎所有人都預料美國會在數小時內進行報復，第三次世界大戰似乎不可避免。甘迺迪決定不報復並表示同意繼續談判。他向赫魯雪夫密電表示同意赫魯雪夫的第二封、比較官方的信中建議的撤回布署在土耳其的飛彈。不過甘迺迪並沒有通知大多數執行委員會的成員說他答應撤回在土耳其的飛彈。與此同時羅伯特·甘迺迪秘密與蘇聯駐美國的大使談判。秘密外交談判終於成功。赫魯雪夫宣布同意撤回古巴的飛彈。美國同意不入侵古巴，並秘密撤回土耳其的飛彈。赫魯雪夫在宣布撤回古巴飛彈。危機結束。今天一般認為教宗若望二十三世在這件事件的和平解決中起了一定的作用。甘迺迪本人是天主教徒，若望二十三世與赫魯雪夫之間一直有書信往來。

當年古巴危機的最糟結果是核戰,期望值超超低,再加上甘迺迪聲望高,因此透過密秘談判,增加了彼此妥協的期望值,最終達成協議.

這次中日釣島對峙,因為雙方都是新任領導人,都有維持政權穩固的壓力.結果均衡解會更偏向開戰.實際的開戰結果對軍事中國較不利:不論誰的飛機被幹掉,美國航母都會介入避免進一步的彼此報復.結果釣島=美日安保範圍變成既成事實.可是目前習近平似乎跟之前金正恩上任時的狀況類似.這次的對峙,不該認定為雙方都在裝腔作勢.2013上半年都可能是突發風險來源.

日圓續貶的要素出現了

日幣從2012年Q4開始大貶值,目前已來到88元價位,波段貶值幅度13%,主因是市場憧憬自民黨首相安倍晉三祭出霹靂手段.目前看來.實質的政策可望出爐:

1.一月八日,日央行成員白井早由裏表示：不排除削減存款準備金利率的選項,在12月份投票反對削減存款準備金率，因爲還爲時過早.

這應該會成為第一個實質政策.存準金利率取消將能有效打壓日幣貨幣市場利率,讓日本短率下降.加大Carrytrade作空日元的利潤.當出瑞士能成功干預瑞郎,讓瑞士libor變成負利率是重要手段.目前日元libor雖然已經很低,但是再下降仍對匯率有巨大影響.

2.2013年4月日本將會更換央行行長,市場普遍預期白川方明不會續任.目前呼聲最高的是黑田東彥(現任亞洲開發銀行總裁).很多人對他不熟.不過他可是神原英資的接班人.當年在財務官任期內執行了比神原更大規模的干預.一但正式提名,日元貶值態勢將受到激勵!

期待安倍玩真的,不要搞得雷聲大雨點小....

急貶中的南非幣可不可以買?

近期因南非幣驟貶,突然有很多朋友詢問南非幣到底能不能買.南非幣利率目前與澳幣差不多.是外幣定存中罕有的[高息幣].不過要投資之前,還是先檢視相關消息與數據吧.

罷工蔓延 南非蘭特創3年新低

目前消息都指向罷工潮.不過以過去經驗來看.匯率反應整個國家總體經濟的動向,要造成一個國家的匯率重挫,幾萬人的罷工應該是不可能牽動匯率才對.一定有其他因子存在.以下幾篇文章值得參考:

2011南非政經狀況

南非華商嘆生意不好作

南非將面臨食物短缺危機

南非經濟指標

上圖是南非失業率變化.目前失業率25%,以新興國家標準來看仍是非常高的水準,不過從變化值來看,並不算惡化.其他數據也顯示南非並不存在嚴重的經濟衰退.引發匯率貶值的主因應該是通膨.2年前的小麥價格大漲,促成了埃及的茉莉花革命.今年的玉米價格飆升.苦主正是以玉米為主食的南非.加上礦產價格不振,南非經濟有出現荷蘭症的可能.

目前南非股市走勢完全不受匯率貶值影響.這表示南非的政經局勢並不會走上埃及模式.匯率貶值應該只是過度的憂慮.12月南非執政黨有黨內選舉?  (ANC election )理論上再過一個月.媒體輿論開始討論南非政局不確定性時.就可能是南非幣買點了.

 

美國房市復活中!

美國房市07年至今,已經歷經四年慘烈的調整.2012年雖然不可能再重現06年之前的榮景(那是泡沫!).但恢復常態溫和成長倒是非常值得期待.

U.S. Census Bureau



事實上,美國租房空屋率,從06年高峰到09年最慘時期,上升幅度並沒有太高(這表示並無大量投資性新房空屋),也因此,只要降回9%,租屋市場就算回到正常狀態.2011年已經約略回到2006年狀態了.更值得注意的是:新屋空屋率大幅下降:



租屋市場只要正常,價格偏低的房子就會被買來投資.建商也會增加新建屋數量.目前待售屋已經是4年最低(WSJ的網頁整理的十分完整)

Housing Inventories Fall to New Four-Year Low in October

但這不表示整體房價有大幅上揚空間.一堆法拍屋可能屋況不佳,年久失修,地點爛,最後只能被拆除.詳細法拍屋市況可以參考這個網站:

Realtytrac

2011年12月非農數據中,建築相關就業再度翻正為增加1.7萬人.應該再度證實新屋市場快速復甦.這表示相關標的已進入值得投資的時機了.值得關注的標的是:

四大建商:DHI,KBH,LEN,PHM.
豪宅建商:TOL
商業地產REIT:SPG,VNO
住宅地產REIT:EQR,AIV

一般狀況,傳統住房建商應該是最大受惠者.REITS倒是不一定,因為房價不大可能快速上揚.建商中,最好是經營主要都會區的新建案.找標的時還需要詳查細節.

台股融券總量真可怕!

看大家常看的資券根本不準!過去ㄧ年借券交易太猛了!

http://www.twse.com.tw/ch/trading/exchange/TWT93U/TWT93U.php

11/2日融券71.7萬張根本式小菜ㄧ碟,借券總額有355萬張!以當日成交價計算,融券市值354億,但借券市值有1544億,兩者相加共1900億,逼近融資總額.不過借券交易券源來自現股,外資借券大多與期貨對鎖,因此對行情的影響不一定等同券高會軋空.

以下提供幾個排行榜給各位參考,請自行研究(我也不清楚功用)

1.依總張數排序top20:



2.依融券市值排序top20:



3.借券高於融券數量10倍以上者(紙統計融券總量大者)

核電20公里疏散圈,將成為房市熱門議題

核電在台灣,不只是環保與能源問題.要炒房買房的,恐怕也需要關注一下:



20公里疏散圈,很大喔!除了基隆,淡水,士林,北投全部涵蓋以外,連中山區都有部份在內.大約是中山高速公路以北全數中獎.有錢人最怕死.這可能牽動部份豪宅市場.至於會不會造成台北縣市選票結構的改變,就不知了.

核災撤離範圍 我擬擴大20公里

台股一路漲,但11月基金又爆出大量贖回!

剛剛看到資料有點意外.11月台股基金的資料竟然是申購102.8億,贖回185.4億,淨贖回高達-82.6億!仔細想想,才發現這是有歷史原因的:

http://www.sitca.org.tw/

請點選[產業現況分析]-->[境內基金]-->[A01 明細]-->[國內投資股票型]就可找到原始資料

今年的3,4,7,8這四個月同樣都是贖回遠大於申購,但當時台股偏弱,11月台股漲勢明顯,但投資人依然擴大贖回,最重要的原因就是[回本]

慘!台股基金爆贖回潮.長線信心從6500點崩潰 2008/9

這篇舊文中有提到,2007年最大的看好申購潮是6,7,8月.總量高達1900億.當時指數約在8800~9500.若加計配息.現在差不多已經回本.當然這三年內已有眾多資金早早認賠.但目前仍有不少資金熬過磨難後,現在才選擇不賠錢撤出.指數在這裡就會出現壓力.不易輕易越過.


小小感嘆一下....(台股很神秘,問我結論我也答不出所以然來)

美國債券市場初現資金斷流!

從金融海嘯之後,美國的退休基金長期投資一直堅定的增購美國公債.這趨勢到了近期終於出現大轉變!



http://www.ici.org/research/stats/flows/flows_12_01_10

http://www.ici.org/info/flows_data_2010.xls <---這裡可下載更長期的數據

目前還不用擔心,這可能是年底季節性因素.資金也沒有轉進股票基金的傾向.不過要特別注意的是,公債只是停止申購,但市政債確出現贖回.一般市政債券籌資高峰期在年初,以目前bloomberg的報價來看10年市政債利率只比公債高0.1%(市政債因稅率,利率比公債低才是正常),利差仍不大,若利差快速擴大超過0.5%.就需要關注違約是否增溫.過去兩年,加洲市政債即使瀕臨違約,發借條因應,也沒有引發市場恐慌.市政債將如何影響股匯債市,目前不明.目前只知道即使有事,初期市場極可能完全不在意.要夠嚴重才會引發避險反應.

延申閱讀:
市政債券與ARS(auction-rate securities)問題開始白熱化

美日QE2印鈔大賽將是日本勝出!

2009年美國,英國日本都執行寬鬆量化救市.最後是造成美元持續貶值:

無限印鈔大賽,老美樂勝.2009/3/19

但是2010年可能結局完全不一樣喔!

從規模看:
2009年日本是數百億美元,美國是1.5兆美元,當然不能比
2010年日本是35兆日元=4000億美元,美國是6000億,差不多.

從通膨來看:
日本遠遠比美國更歡迎通膨.日本是全球少數財富夠過,又會受惠於通膨增溫的國家.

從經濟結構來看:
日本貿易比重高於美國,日元貶值對經濟幫助大,美國內需為主.且美國就業已緩慢回溫.

從干預匯市意圖來看:
美國高唱匯率自由浮動,卻用印鈔促貶,雖然沒有違反國際規則,但說一套作一套已惹來眾多批評.日本已是光明正大干預.

從匯率水準來看:
美元接近歷史低位水準,日元在歷史高位.

目前全球認定QE印鈔是合理手段,那日本QE是順應日本經濟局勢,美國則越來越像倒行逆施.因此當全求通膨增溫時.日本QE不但能持續,還可能有續集QE3.美國則難以再作進一步寬鬆動作.這將造成日元正式轉向貶值!

這次印鈔比意志力,美國不會是贏家.

新巴塞爾協議(Basel III)是利多?當然不是!

9/13新巴塞爾協議的內容曝光,全球股市在金融股領軍下大漲.這代表金融業將步入正軌,不再殘害經濟嗎?事實跟本完全相反!

根據新規定﹐銀行為應對潛在虧損而劃撥的資本金總額佔風險加權資產的比例須在當前8%的基礎上再增加2.5個百分點的額外緩衝資本﹐從而使總比例提高至10.5%。其中普通股的比例必須達到7%.

這些規定看起來似乎是很嚴格.股東權益必需接近一成.銀行不能隨意大借貸,亂擔保,或發行過多奇怪商品.但真正讓銀行股大漲的是這個規定:

新的資本充足率規定要到2018年起才生效﹐而且允許銀行在2023年前停止使用其他工具替代普通股即可。

現在才2010年耶.到2018世界到底可以毀滅幾次都沒人知道了,規定一個10年後生效的法案有啥用?原本一般認知,2008年後全球金融改革應該是最慢2012~2013就該全面實施.最新的決議等同甚麼都不用作!10年後再改革即可.金融股當然樂翻.

當然一切照現狀也不會是利空.只是在下一次的金融困境中,需要解決的爛窟窿會更多罷了.

歐債終局:歐元反轉翻多的四種可能

歐元終於跌破1.2大關,越來越接近2005年的重要支撐價位.(請參考:歐元將挑戰最大支撐區間)雖然局勢依然無止境的惡化中.但這時就該開始研究歐元真正止跌的時機與可能性.目前已知能讓歐元轉向的因素有4個(轉向意思不是反彈,而是產生回升超過價位1.5!)



1.經濟自動好轉:

2005年歐憲法國公投不過,歐元跌到1.16~1.18這區間,市場認為歐元政治實體無法整合,終將導致歐元解體.這應該是2001年歐元正式開始使用後,第一次發生歐元瓦解論.這個價位也是巴菲特非美部位大停損的位置.之後歐元一路走升至1.6.原因就是歐洲經濟之後逐步好轉. 但這可能性目前為0%!

上一波美國經濟從2003年底回溫,到2005已有足夠動能帶動歐洲.現在美國經濟才略回溫,歐洲卻在惡化.時間上來不及.

2.歐洲本土最糟局勢發生:

歐元區負債最多的國家是義大利,債務超過1.7兆歐元.赤字最高,債務也很龐大的是英國.只要市場開始認為這兩國無藥可救.就是最大恐懼發生時,不會有更糟的國家出現.那歐元可能在謠言蔓延後一兩週見到最低點.價位確很難評估. 這機率正因國際組織與歐盟全力救援持續降低中.

3.引發全球衰退促始FED出手:

企業全球化的特性,加上匯率升貶的緩衝效應,讓歐洲的緊縮與危機,很容易傳染給美國.一但經濟正式走下坡,對歐元反而是契機.ECB礙於法令,無法大印鈔救市,但FED可以.過去經驗只要美國陷入衰退,FED總是會用美元貶值這招來扭轉局勢(請參考:第一次石油危機年代美國經濟發展與美元貶值 ),目前美國雖然利率是0~0.25%,但FED還有寬鬆量化這工具,甚至將[存款準備金利率]逆轉為負值,一樣可以逼迫資金流入市場.到時不論歐洲再怎麼爛,美元貶就會造成歐元升.

這機率是目前最高的!重點是時機.客觀條件道瓊大約需要跌到2009年夏天的9500以下.這也是經濟學家判定經濟真正走出衰退的點位:



此外美國的失業問題必需要再度惡化(2010年6月非農已經成立!民間雇用大衰退)FED就會產生警戒心.既然要FED出手.當然時機就是FED例行會議.6/24與7月底的會議就必需密切觀察聲明是否有透露訊息.

4.ECB修改法規:

經濟爛不必然導致危機,美國公債超過13兆美元,日本負債比超越GDP200%照樣沒事.歐元的問題核心就是2005年市場擔心的.政治無法整合.ECB只有一半的央行功能.若這件事可以解決,是釜底抽薪,根治的方案!歐洲會變成更強大的國家,歐元有機會挑戰主權貨幣的地位.

歐元區必需作兩件事:

1.修改[歐元穩定公約],放棄限制赤字比重,(請參考:IMF 1200億救援希臘必受大規模法律訴訟挑戰 )

2.要放棄穩定公約,又要維持歐元的穩定與國際信心.歐元的成員國必需交出財政監管權.並將預算交給歐洲議會審核.也就是成立[歐元區財政部].這等同放棄國家重要主權的賣國行為!看似天方夜譚,但過去1個月,歐元區確實已經出現這類提案,提出立刻就被德法否決.但別小看歐洲人的智慧與整合能力.再討論幾次,是有可能出現突破性進展!

局勢不論是走第三或第四種可能.歐元都可能先出現一小段橫盤才真正往上,不會是V轉.因此即使到了1.16~1.18的價位.也不用立刻大量買進,以免續跌時手忙腳亂.操作決策會有2~4週以上的時間慢慢評估.

PS:歐元即使反轉,最可能是歐元自己升值,不一定影響股市,其他非美貨幣走勢.

延申閱讀:(這是整個事件的起點)
日本國債CDS出現異常大漲
2010再看歐洲債務危機

5/6日美股離奇崩跌的兇手是誰?

離奇的千點跌幅,新聞說是錯帳.1600萬美元的賣單下成160億(million變billion)但真相如何 ??
謠言指出苦主是寶僑PG.

華爾接日報有一篇文章指出,當天的行情有六檔股票跌到0!!其中一檔是公共事業
Exelon：
公用事業公司﹐開盤報43.35美元﹐盤中跌至零﹐後收於41.86美元。

這表示一個很清楚的事實:這不是恐慌,也不是人類的意志.是程式交易才可能的行為


上圖比較了道瓊,AAPL,PG,EXC當晚的走勢,低點大概都在2:46 am,同步性極高.(但DJ的低點比其他個股早一分鐘!)這也是程式交易的特色.但是2:43分之前行情就已經呈小便型態下跌.另有一條新聞:

高頻交易公司停止交易加劇市場跌幅？
近年來﹐高頻交易公司已成為市場運作的中心。根據行業估計﹐高頻交易公司的交易量不斷增長﹐約佔市場日交易量的三分之二。

美國密蘇里州大型高頻交易公司Tradebot Systems Inc.公司的創始人兼董事長卡明斯(Dave Cummings)說﹐在道瓊斯工業平均指數(Dow Jones Industrial Average)下跌了約500點時﹐公司關閉了自己的計算機交易系統。

卡明斯說﹐在市場波動過大或過快時﹐Tradebot公司的系統會停止交易。這是公司系統的一個設計功能。

他說﹐這是我們的安全防範措施。如果市場表現怪異﹐我們不想陷入問題的泥潭。

Tradebot公司說其交易量通常佔美國股市交易量的5%左右。
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以上說明了整件事的過程!由於金融公司熱衷發行ETF,而ETF追蹤指數,期貨與現貨的套利.這些程式交易都是順勢追高殺低,當行情在下跌時,程式賣單會越來越多.但有其它短線的程式系統交易會執行像場內交易員的接單行為(場內交易員就是短線超高頻交易),維繫流通性.突然這些公司把系統暫停.交易就一腳踏空,悲劇發生.類似1987年翻版.

結論:
1.以整日的行情來看.2:46分的低點與恐慌無關.只是順勢而已.但2:30分以前的走勢.卻是實實在在的下跌.
2.上一段上漲的過程,一樣是無回檔慢慢爬.程式交易是否也作到了"讓順勢太超過?"值得進一步研究.

ETF與衍生性商品.很可能加大了極端行情.造成超漲超跌.不論是油價148,海嘯崩翻天,黃金拼命漲,還是昨日的行情.真正的兇手,有可能就是目前人人推崇的ETF喔.

IMF 1200億救援希臘必受大規模法律訴訟挑戰

IMF與歐盟決議1200億歐元救援希臘.這數字等於希臘債務40%.照理講金額大到足以解決任何問題.但市場並不買帳!主要原因就在於這方案長達3年時間.不爽給錢的國家有得是時間依歐盟條約(馬斯垂克條約Maastricht Treaty)104條興訟.而且可能勝訴!條文請看下文.

透過IMF救援,繞得過ECB條款.但104條B款仍有問題.當年這個條款就是為了避免歐元成員國之間經濟與債務差距過大會造成歐元瓦解的風險.1992年芬蘭與英國退出歐元機制,索羅斯大獲全勝.很大的原因就是當時德國與英國經濟冷熱差異太大造成利差擴大.所有成員國對當時的風暴必定印象深刻.

馬斯垂克條約(Maastricht Treaty)第１０４條:

１．共同體機構或團體、中央政府、地區地方或其他公共權力機構，受公法支配的其他團體或成員國公共事業向ＥＣＢ或成員國中央銀行（以下稱爲“國家中央銀行”）的透支便利或其他形式的信貸便利將受到禁止。ＥＣＢ或國家中央銀行對它們的債務證券的直接購買也將受到禁止。
２．第１節不適用於那些公共所有的信貸機構，在儲備供應方面，它們被國家中央銀行和ＥＣＢ給予與私人信貸機構同等的待遇。
第１０４條Ａ款:
１．共同體機構或團體、中央政府、地區及地方的或其他當局、受公法支配的其他團體或成員國的公共事業非出於謹慎考慮而採取的介入金融機構的任何特權措施將受到禁止。
２． 理事會應在１９９４年１月１日之前，依據第１８９條Ｃ款確定的程式制定實施第１節中禁令的定義。
第１０４條Ｂ款:
１．如將損及某一特定專案的合作實施的共同財政擔保，共同體不應爲任何成員國的中央政府、地區及地方的或其他公共機構、由公共法支配的其他團體或公共事業承擔責任和義務。如將損及某一特定專案的合作實施的共同財政擔保，成員國不應爲另一成員國的中央政府、地區及地方的或其他公共機構、由公法支配的其他團體或公共事業承擔責任和義務。
２．如果需要，理事會依據第１８９條Ｃ款的程式，可以制定實施第１０４條和本條款禁令的定義。
第１０４條Ｃ款:
１．成員國應避免過度的政府赤字。
２．爲了發現嚴重錯誤，委員會應監督成員國的預算狀況和政府債務總額的發展，特別是應按照下述兩個標準檢查預算紀律的遵守情況。
（Ａ）計劃的或實際的政府赤字對國內生産總值的比率是否超過參考值。除非：
——或者該比率已大幅且持續下降並達到與參考值接近的水平；
——或者對參考值的超出只是例外的和暫時的並且該比率仍接近於參考值。
（Ｂ）政府債務對國內生産總值的比率是否超出參考值，除非該比率正在顯著減小和以令人滿意的速度接近參考值。
參考值在本條約附件的超額赤字程式議定書中予以詳細說明。
３．如果某一成員國沒有滿足這兩個標準或其中之一的要求，委員會應準備一份報告。委員會的報告還應考慮政府赤字是否超過政府的投資開支並考慮所有其他相關因素，包括成員國的中期經濟和預算狀況。
如果雖然滿足了標準的要求，但認爲某一成員國有赤字過大的危險，委員會也可以準備一份報告。
４．遵照第１０９條第３款建立的委員會應對委員會的報告提出看法。
５．如果委員會認爲某一成員國存在和可能産生過度的赤字，它應向理事會表明看法。
６．理事會應經委員會建議以特定多數同意，並在考慮有關成員國可能希望作出的任何說明以後，全面評估決定是否存在過大的赤字。
７．在依據第６項已確定存在過度的赤字情況下，理事會應以在指定期限內結束那種狀況爲目的，向有關成員國提出建議。（依據除第８項規定的以外，不應公開這些建議。）
８．如沒有在規定的期限內對理事會的建議作出有效的行動，理事會可以將建議公開。
９．如果某成員國堅持不執行理事會的建議，理事會可以作出決定指示該成員國在指定的時限內採取理事會認爲是改善情況所必需的赤字削減措施。
在這種情況下，理事會可以要求有關成員國按照特定時間表提交報告，以便檢查該成員國的調整工作。
１０．在本條約第１至第９節的框架內，不得運用第１６９條和第１７０條確定的起訴權力。
１１．一旦某個成員國沒有執行依照第９項作出的決定，理事會可以決定實施，或根據具體情況強化下述措施的一個或多個。
——要求有關成員國在發行債券和證券前公佈將由理事會確定的額外的資訊；
——請歐洲投資銀行重新考慮其對有關成員國的借貸政策；
——要求有關成員國向共同體提交適當規模的無息存款，直至理事會認爲過度的赤字已得到糾正；
——徵收適當的罰款。
理事會主席應將其所作出的決定告知歐洲議會。
１２．在理事會認爲有關成員國過度的赤字已得到糾正時，理事會應撤消依照第６項至第９項和第１１項所作出的全部或部分決定。如果理事會事先已公開建議，則在依照第８項作出的決定被取消後，應立即公開聲明有關成員國過度的赤字已不復存在。
１３．在作出第７節至第９節、第１１節和第１２節中所提到的決定時，理事會應依據第１４８條Ｂ款確定的成員國加權票數（不包括有關成員國代表投票數）的２／３多數，對委員會的建議作出表決。
１４．本條約附錄中關於過度赤字程式的議定書陳述了實施本條文所述程式的其他規定。
理事會應經委員會的提議並同歐洲議會和ＥＣＢ協商之後，以一致同意採納適當的條款以取代所述議定書。

除本節的其他條款另有規定的外，理事會應在１９９４年１月１日以前，經委員會提議並同歐洲議會協商之後，以特定多數表決制定所述議定書條款的實施的詳細規則和定義。

高盛(Goldman Sachs)詐欺案,風險在華府高盛幫!

SEC指控高盛銀行詐欺罪 cnyes

這個突發案件引發市場高度緊張,並產生套息平倉等避險反應.高盛被控的來源.就是2008年,所有華爾街銀行都在大力促銷房貸債並把CDO賣給投資人與其它機構,但2008Q4,所有金融機構哀號遍野時,高盛得意洋洋的炫耀他反手放空CDO,大賺一筆...

理論上這事件既不會重演,也不會造成其它銀行一起被控是共犯.但這事件真正的風險是在政治面.

2009年紐約（New York）雜誌就以揭開高盛黑幕為封面故事,文章標題:"高盛到底是邪惡，還是太有本事？"

Is Goldman Sachs Evil? Or Just Too Good?

2008年/9/23,星期五.當天高盛出身的財政部長鮑爾森在紐約儲備銀行與數名銀行家開會,商討如何阻止金融危機.鮑爾森堅稱政府不會插手干預,結果高盛的競爭對手雷曼被迫宣告破產.但到了周日,鮑爾森發現比雷曼更大的難題:AIG。高盛因AIG有多達一三○億美元的潛在損失.於是鮑爾森,蓋特納,柏南克三巨頭決定不計價以人民稅金救AIG.

在這場會議中.參與的華爾街銀行家只有高盛ＣＥＯ布蘭克費恩(Lloyd Blankfein),鮑爾森是高盛2006年以前的CEO,鮑爾森派傑斯特(Dan Jester)與會,這個人是高盛前副主席,現任美國財政部長蓋特納是高盛前主席魯賓的得意助手,接任蓋特納當紐約FED主席是高盛前董事長費德曼(Stephen Friedman),紐約FED是現在高盛的監管機關,friedman後來因為高盛持股而辭職,接任的William C. Dudley,1986~2007也在高盛任職20年!這場會議的結果,高盛因AIG掛點,130億美金一毛都沒虧,全數回收.2009年第一個把TARP資金還光,然後大發獎金,讓所有美國納稅人恨得牙癢癢的.

這次SEC出招,最後會挖出甚麼東西,很難猜測.我覺得這是歐巴馬對金融監管一直受阻的大反擊.後續應該驚奇不斷.同時貝爾斯登被摩根大通併掉,美林害慘美國銀行,這幾個案子又會被拿來用放大鏡檢驗.對美國金融股應該會產生連續性衝擊.至於整體大方向,雖然這件事看起來不可能完全扭轉景氣榮枯.但別忘了,過去每次大轉折.都是這類"不需驚慌"的利空引發的蝴蝶效應喔!

延申閱讀:
Butterfly effect:法興事件蝴蝶效應