2010年2月23日 星期二

判斷美股的重要因子:Dividend Yield

前篇:千萬別看著GDP和經濟成長做股票投資!!

美股的漲跌,看GDP真的沒用,很多人都已經知道了.投資股市,能獲得的報酬率就是股市殖利率(Dividend yield)巴菲特曾經提示過,這個數字要與公債殖利率作比較.

http://www.bloomberg.com/apps/data?pid=avimage&iid=iLCUr0rxBXlI



目前看起來,過去50年長天期的參考性相當好!

dividend yield 的即時數據有個好網站可以看到:(還可看到通膨扣底的線圖)

http://www.multpl.com/s-p-500-dividend-yield/

目前這比值已經恢復常態.由此看來,美股要續漲唯一的條件就是獲利要續增.但至2009Q4為止企業主要獲利手段都是Costdown.....這樣要如何讓人樂觀咧??

延申閱讀:
美國經濟再度衰退的四大隱憂(下)
美國經濟再度衰退的四大隱憂(上)

2010年2月4日 星期四

歐債危機下戰非農

(本篇未來將貼回鉅亨網,因此討論暫不回應)

歐債的問題傳染到西班牙後非同小可.目前已經引發股市全面下挫.從昨天貼的資料可以看出.這絕對不是終點.終點是英國與意大利.也因此,ECB只能袖手觀望.昨日記者會中特里謝的言談讓投資人更確定事情必須pigs諸國自行解決.

當局勢已經引發股市與銀行股下跌後.情勢變得更複雜.西班牙是新被引燃的炸藥之一.還有一個火藥桶市場仍為討論:歐債CDS全面大漲.買CDS的投機客與避險者可以獲利補償債券損失.那誰賠錢??答案是CDS的發行商:銀行!目前推論.發行的銀行應該以歐系銀行為主.美系參與程度不明.其中是否有像雷曼與AIG一樣的白目.不得而知.只知道:1.歐系銀行很多是半官方股權.會危急國家財政.傳染力也很可怕.2.現在銀行是過街肥老鼠.要再像納稅人要錢,會引發政治風暴.因此萬一出事.沒人要救的機率較高.這部分要追蹤:

counterparty risk index



今明兩天,整個歐債危機都還在發展,但是又遇上重要的非農數據.從昨晚的AUD/JPY,USD/JPY行情來看.市場已經處於恐懼的氣氛.2008年寫關於前景理論的實戰(貪婪與恐懼的比例{實戰美股低點預估} )又可以拿來用.關鍵就是非農!非農轉佳是多頭心中最後一道防線.今晚才會知道是否潰堤.

上次非農公佈值是-8萬低於預期,本次預估值是-2~+3萬.本次若低於-8萬將是絕對的利空,有加速下跌的可能.+5萬以上才是高於預期.但由於非農無法解決歐洲問題.我認為只要低於+5,仍然會小跌.但是不會是連續的跌勢.周末的g7會議,以人民幣議題當主軸是正常.歐洲部份應該不到向美國求援的地步,美國與日本自己債務也一大票..因此假設對匯市行情無影響,對股市不明.

本日操作:目前加空澳幣是最佳選擇.因為澳幣三大支柱:1.升息,2.中國需求,3.美股強勢全數消失.歐元是否加空,難以決擇.空單不動較簡單.美債美股也不需動作.持續等待即可.

2010年2月3日 星期三

甚麼是經濟成長?

經濟成長的本質到底是甚麼?

經濟成長不等於金錢的增加,金錢,貨幣只是交易的媒介.讓我們來用一個極簡化的經濟體來作解釋:

張三是一個麵包師傅.每天花1小時三份小麥就能作出3人份的麵包.但張三不大會種田.要種1份的小麥要花8小時.
李四是個老練的農夫.每天花1小時就能種出1人份的小麥,但它不大會作麵包,需要花4小時,而且2份小麥只能作出一份麵包.
王五是個甚麼都不會作的人.種小麥要8小時,作麵包跟李四一樣.但他唱歌很好聽.

如果這三人都自食其力:
張三每天要花8小時20分鐘工作才能吃飽.
李四每天花6小時.
王五每天花8+8+4=20小時.

若3人合作:
張三花1小時作麵包,李四花4小時種麥,王五唱歌2小時換麵包吃.這樣每個人都節省時間可以去曬太陽.而且每個人同樣每天有一份麵包吃.多出來的時間與沒用掉的小麥就是財富.就等於經濟成長!

上面的例子是透過貿易獲得成長.若李四努力學張三的作麵包技巧.一樣能節省時間與原料.這就是透過知識與科技進步獲得經濟成長.

為了方便交易,這三個人用貝殼當貨幣.1個貝殼=1份麵包=3份小麥=聽歌2小時.這個經濟體只要3個貝殼就能運轉.但是李四多種的小麥最後可以把3個貝殼都收到手中.交易機制就會出問題.大家只好回到自食其力的模式.這就是通縮引發衰退.貝殼最好多一點點確保以上事情不會發生.但是若這個經濟體有人有100個貝殼,他就會不想作事,而不斷的把貝殼拿去換麵包與聽歌.麵包會因短缺而漲價.這就是通膨.

因此.必需好好的控制貝殼的數量.這數量必需保持流通性(3個貝殼).同時每天要多出一個對應多種的一份小麥.這樣財富就能累積.

不過加上人性後就不大一樣.張三每天只需要工作一小時.還可以聽王五唱歌.李四每天要工作4小時一定會不爽.王五更慘,萬一張三不想聽唱歌就只能餓肚子.王五為了確保生存,向銀行借錢買小麥,然後花8小時作2個麵包.一個自己吃,一個拿來賣(看張三賣麵包過這麼爽.當然要學習...),而且賣得比張三便宜.這時小麥的庫存就會變少.1個貝殼=2個小麥=2個麵包.沒人要唱歌.麵包每天一樣消耗3個.但小麥每天消耗5個(王五作麵包效率低,多浪費2個).王五每天與李四交易(因為他們兩個都覺得張三活得太爽).張三只好自己種小麥.李四累積大量貝殼.王五確保生存..但王五每天要花2個貝殼買小麥,只能賣1個麵包=0.5個貝殼.債務會無限累積.實際上經濟是衰退的.會造成這樣的結果來自於兩個原因:1.借貸讓王五有能力高價買小麥,2.低價傾銷麵包讓張三沒生意作.

當然還有一種情形也很糟:若張三,作麵包很厲害,因此天天作10個麵包,但是把7個直接丟進糞坑中.那一樣會讓整個社會花更多時間重小麥.但是王五搶作麵包生意,張三把麵包丟進大便坑.兩者都會讓小麥需求大增.若只計算產出,或用金錢來算財富,會有人誤以為是經濟成長.

不當借貸,扭曲市場價格,浪費.都會造成資源錯置.很不幸的.理想最佳的分工並不符合人性.於是造成了經濟總是起伏不定.看到2010年美國軍費又破表,每個國家爭相舉債次激經濟,人民幣又打死不動..這樣的經濟前景.....唉

延申閱讀:
錢都到哪去了?從貨幣本質看2008金融海嘯