2013年12月15日 星期日

[轉]2012世界十大暢銷藥 Top Ten Selling Drugs

1. 修美樂(阿達木單抗, Humira, Adalimumab)銷售額:94.8億美元

藥廠:雅培Abbott Laboratories(ABT)
用於類風濕關節炎治療,鑒於後續拓展的一系列新適應症:銀屑病關節炎、強直性脊椎炎、斑塊型銀屑病、克羅恩病,今年10月初,FDA又批准了它的第7個適 應症——潰瘍性結腸炎。

2. 恩利(依那西普, Enbrel, Etanercept)銷售額:83.7億美元

藥廠:安進公司Amgen(AMGN)
用於類風濕關節炎(RA)、強直性脊柱炎(AS)等風濕病及免疫性疾病。

3. 舒利迭(沙美特羅-氟替卡松, Advair, Seretide)銷售額:80億美元

藥廠:葛蘭素史克GlaxoSmithKline(GSK)
用於哮喘患者

4. 類克(英利昔單抗, Remicade, Infliximab)銷售額:76.7億美元

藥廠: 生(JNJ)和默克(MRK)
緩解病情抗風濕藥, 抑制甲型腫瘤壞死因數的藥物

5. 美羅華(利妥昔單抗, Rituxan )銷售額:69.4億美元

藥廠:羅氏Roche(RHHBY)
治療非霍奇金淋巴瘤(NHL)的單株抗體


 6. 可定(瑞舒伐他汀鈣, Crestor, Rosuvastatin)銷售額:66.5億美元

藥廠:阿斯利康AstraZeneca(AZN)
降膽固醇藥

7. 來得時(甘精胰島素, Lantus)銷售額:61.2億美元

藥廠:賽諾菲Sanofi(SNY)
降血糖藥

8. 赫賽汀(曲妥珠單抗, Herceptin)銷售額:60.8億美元

藥廠:羅氏Roche(RHHBY)
乳腺癌治療藥


9. 安維汀(貝伐珠單抗, Avastin)銷售額:59.8億美元

藥廠:羅氏Roche(RHHBY)
乳腺癌,卵巢癌治療藥

10. 立普妥(阿托伐他汀鈣, Lipitor, Atorvastatin)銷售額:55.5億美元

藥廠:輝瑞(PFE)
降膽固醇
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結論:慢性病用藥比保命藥更無敵.









2013年10月4日 星期五

頁岩氣化工帶來的投資契機

2010年世界總的乙烯原料量約爲3.5億噸,其中石腦油占54%,乙烷占16%,液化石油汽占12%,輕柴油占10%,凝析油占8%

目前頁岩氣製成乙烯成本只有石油裂解 1/3 或更低!

頁岩氣製程乙烯擴產計畫

Exxon:150萬噸(2016)
Chervon:150萬噸(2016)
Dow:150萬噸(2016)
Shell:不明
台塑美國:80萬噸(2016)
Dow 2012年重啟美國乙烯廠:39萬公噸,並提升舊廠產程20%
Westlake Chemical(WLK) :舊廠擴產20萬噸(2014)



目前產能(2012):
1 台塑石化公司 293.5萬噸
2 諾瓦化學公司 (未上市) 281.2萬噸
3 阿拉伯石化公司 225.0萬噸
4 埃克森美孚 219.7萬噸
5 雪佛龍菲利普斯 185.3萬噸
6 陶氏化學180.0萬噸

預計2016,美國產能將過剩400萬噸,屆時美國生產成本將比中東低,亞洲乙烯成本變成最高!全球化工生態將丕變.

乙烯產業副效果:

由於天然氣熱裂解是:








天然氣化工製成將會造成苯與丁二烯這兩個產品成本反而比石油腦製成高!天然氣製程將造成SM,PS,ABS,丁二烯產量下降價格走高.(目前已發生)





















未來若透過天然氣與乙烯合成甲醇與乙醇(酒精),有可能成為重要燃料來源,取代玉米乙醇與汽油.

PS:原來現在看到的國喬台苯上漲,真正原因是美國頁岩氣革命.

2013年6月11日 星期二

徹底了解馬後炮,正確解讀隱藏的投資情緒

投資人永遠必須面對的兩難:

還沒發生的事不論推論再怎麼堅實,總是令人懷疑.
已經發生的事人們會毫不懷疑,可惜也失去操作機會.
用已經發生的事推論未來,又回到原點,還是令人懷疑.

當投資人沒有徹底瞭解上述問題時,馬後炮就成了讓自己降低焦慮,讓自己看起來不像群體中的蠢蛋最容易的方法.我在鉅亨的blog上天天都有人誇張的示範各種馬後砲說詞,不過那些很容易分辨,並不是真正的問題,真正困難的是要分辨自己不知不覺馬後砲,與自己隱藏的投資觀點!

在5/25[大腦煉金術]讀書會後的私下討論中,當時曾有人提出想要低接日股的念頭.那天我的回答是[這時急跌找買點並不合理]

現在想起這件事,當時的回答準確嗎?超準!但這就是馬後炮!如果我當時堅信我的看法正確,後續一周內隨時有追空時機,重點在於我也根本不打算追空!當時我同樣有談論日股急跌的合理性,這又是另一個馬後炮典型的行為:

既然急跌前沒認真關注並評估走勢,急跌後又沒操作意圖,那顯然當時最可能的觀點是沒有看法,最不可能的觀點是看空.由此推論,現在出現[認為自己對日經判斷準確]的感覺當然是馬後炮.

[以現在的價位,現在 or 未來一小段時間該做多還是做空] 這論述的答案才是真正的看法.暢談走勢避談可行交易決策的大多是隱藏真正看法的說詞:

今天6/11
1.幾乎所有談論新興市場股匯市急跌的在一周前都沒有看空,現在[趕快大力放空新興市場]的說詞也很少.這就表示目前市場對股市真正的情緒是偏多.
2.目前市場對黃金的情緒是真正偏空.
3.市場對於美債的情緒已偏空,但才剛剛開始而已.

PS:了解輿論真正的觀點不等於該反市場操作!







2013年5月28日 星期二

下一任 FED主席會是誰?

伯南克看起來似乎不打算續任.目前需要認真猜一下誰是接班人.依照過去經驗,美國總統一向不搞副手扶正升官這種做法.最可能的仍是從信任的班底中提拔.因此Council of Economic Advisers (白宮經濟委員會主席)名單是值得參考的List


上表中顯示葛林斯班,伯南客都當過白宮首席經濟顧問,而民主黨執政時期在位的經濟學家有7位(藍框+剛卸任的Alan Krueger)

再來就是好好研究這七位的背景,看誰出線機率最高..(目前未知)

2013年4月10日 星期三

貶值救經濟的失敗前例

從2008年開始,貶值與寬鬆救經濟成為顯學:


實際上QE是日本人發明的,日本在2000年左右就開始推動QE,但是對拯救日本經濟完全失敗.而當年執掌操控日幣走勢的財務官,就是神原英資的接班人,現任BoJ行長黑田東彥!也因此這次黑田祭出了更威猛的[質化寬鬆]直接調控基礎貨幣.日圓也一路走貶.

不過更早期神原掌權(財務省任內)時,也曾經執行過日圓貶值策略.當時也是美國默許.那段的走勢最後並沒有讓日本經濟真正復甦!


當年神原促貶,的確也讓日經大漲50%,但這也讓新興亞洲經濟備感壓力,觸發了亞洲金融危機.危機導致日本跨國企業增漲停滯,股價跌跌不休,這件事讓日經破底,確因為Carrytrade使日圓快速貶到140元,最後爆發LTCM事件,接著美國網路泡沫後進入漫長的空頭.

美國的QE造成美國經濟復甦,代價是承受不了高匯率的南歐崩潰引發歐債問題.但是歐美經濟都靠內需,比較有支撐.不過日本與其他靠出口的經濟體系,貶值的效益時效性會更短,副作用則會更嚴重.如果貶值的速度與幅度太快,或許悲慘的歷史就可能重演!

(目前猜測等日股與日圓走勢分岐時,就是關鍵時機)



2013年3月24日 星期日

思辨財經讀書會

思辨財經讀書會準備開張..

形式上大致會以導讀與討論的方式進行,每場兩位導讀人,透過對談甚至是辯論的方式,引導大家讀書,但不盡信書。這個讀書會不是投資教學,更不是告訴你現在可以投資什麼然後賺你佣金的業配講座。導讀人的主要任務,可能是介紹書中值得關注的重點,或是另外引述證據推翻書中的觀點,甚至你可以聽到兩位導讀人與作者的觀點都不一樣,讓你不知道,什麼才是對的?

投資沒有標準答案,一座每個人都能挖的金礦,其實你只能分到九牛一毛。我們鼓勵大家獨立思考,而這個讀書會能提供的是更廣的思考空間,讓參與者能自己找到自己獨享的金礦。

1.地點在台北市,目前找的場地中,目標是可容納50人
2.頻率約1個月1次
3.每次費用估計約300 NT,每次都是預先報名現場繳費.已報名名單會公佈.
4.書目由導讀人訂.至少3周前公佈.會要求參加者閱讀.
5.讀書會前後成員可在FB社團頁面討論
6.目前導讀人是:我+王伯達+李柏峰.可能再邀其他人.
7.有興趣的可以直接用FB帳號加入社團


http://www.facebook.com/groups/529490853769096/


2013年3月12日 星期二

各國國際債券(Foreign bond)暱稱

各國的國際債券大多會用當地知名物品作為暱稱,令人眼花撩亂.有些國家的國際債券還分成兩種:(外商發行)本幣計價與(本國機構發行)外幣計價,但名稱看不出規則.


歡迎各位補充

2013年2月21日 星期四

瞬間推翻媒體謬論_黃金vs美債篇


〈分析〉瞬間看懂黃金供需結構 衡量金價下跌主因的兩張圖 cnyes


這篇作者提出美債 vs 黃金相關性相反的論點:

真的是這樣嗎? 把時間拉長來看:

因為抗通膨債券利率資料長度不足 (實際上抗通膨債利率大部分還是與10年債同向).若拿10年債VS黃金的長線走勢來看會是:


上圖中的綠線是CPI,黃金價格從1973後才自由浮動.因此不看更早的走勢

結論:把2008以後視為常態,經常會得到很多錯誤觀念!

2013年1月27日 星期日

大印鈔的錢最終會跑到哪裡去?了解貨幣本質PartII

五年前出現了一次巨大的財富消滅過程,2004~2007年期間因葛林斯班大降息,追逐房地產與股市併購的資金快速被消滅,資產泡沫製造的紙上富貴消失無蹤.這就是金融海嘯.

錢都到哪去了?從貨幣本質看2008金融海嘯

這場金融災難,由柏南克瘋狂大印鈔阻止了惡性循環,同時政府大量支出刺激經濟,讓民間債務轉移到政府帳上,同時人民與企業默默儲蓄還債.經濟終於出現曙光.

不過這不表示經濟會一片美好.印鈔的錢既然是無中生有,自然會被消滅.這流程已經悄悄展開:過去5年裡.全球資金對股市極度不信任,因此大量湧入債券市場.美國公債,市政債加上機構債,規模超過20兆美元.當利率壓低到2%以下,債券價格大漲超過30%.這等同目前追買債券的投資人,都預付了超過10年的利息給債券賣方.當利率上升(債券下跌)時.消滅財富的規模同樣相當驚人.而且過程相當漫長複雜.

債券與股票本質大不相同.金融海嘯股價急速下跌時,由於企業營收與獲利同步快速下滑,跌越快投資人越恐慌.因此下跌時走勢呈拋物線.但是債券下跌時初期由於大量衍生性商品需要平倉,因此利率易驟升(同時伴隨通膨上升).但利率上升後投資價值會越來越吸引人.結果後期走勢反而較為平坦.

再比對FED的行為:
在1980年後,大致上美債利率上升/CPI上升/FED升息 三者約略同步.2000年之前利率上升後一年,股市 or 匯市會出現大型災難,再度消滅財富.

簡單講.降息與寬鬆是用人為製造的虛幻財富撐住經濟,依照歷史經驗,總有一天要償還.而且償還降息預支的財富,將會是一條驚心動魄的路!


2013年1月15日 星期二

膽小鬼賽局(chicken game)釣島篇


現在的釣島中日對峙則是最新的chicken game.

膽小鬼賽局(chicken game)指的是:兩個人互相開車面對面疾駛,在最後一刻扭轉方向盤移出跑道的就是膽小鬼,和一般賽局不同,膽小鬼遊戲中如果雙方都選擇硬幹的話,兩方撞車死亡,將是最不划算的結果,但選擇膽小時,活下來會很難堪,還有機率翻車受重傷。所以要判斷對方是不是會轉方向盤,不過這只限理性玩家,和非理性玩家(想自殺)玩膽小鬼遊戲只能選擇合作,畢竟對方絕對不轉方向盤。




在囚犯困境中.囚犯會發現,在不知對方的決策時:
招供的期望值是判刑(2+0)/2=1年
不招供的期望值是(10+0.5)/2=5.25年
因此奈許平衡會落在雙方都招供.

對於膽小鬼賽局來說,假設雙方膽怯效應=-2分(還是會有少許政治不滿).政治危機效應=-10分.開打=-5分(對政客而言,反正死的一定不是自己,是飛行員,因此不算最糟.這反而是比傳統膽小鬼賽局更糟的事)
膽怯的期望值=(-2-10)/2=-6
硬幹的期望值=(0-5)/2=-2.5
結果均衡解將會是開打!

當年古巴危機是被廣泛研究的膽小鬼賽局經典案例.最終被化解的關鍵是:

一架美國U-2偵察機在古巴上空被一枚SA-2反空飛彈擊中墜毀。另一架美國海軍的RF-8A也被37 mm防空砲火擊中,當時幾乎所有人都預料美國會在數小時內進行報復,第三次世界大戰似乎不可避免。甘迺迪決定不報復並表示同意繼續談判。他向赫魯雪夫密電表示同意赫魯雪夫的第二封、比較官方的信中建議的撤回布署在土耳其的飛彈。不過甘迺迪並沒有通知大多數執行委員會的成員說他答應撤回在土耳其的飛彈。與此同時羅伯特·甘迺迪秘密與蘇聯駐美國的大使談判。秘密外交談判終於成功。赫魯雪夫宣布同意撤回古巴的飛彈。美國同意不入侵古巴,並秘密撤回土耳其的飛彈。赫魯雪夫在宣布撤回古巴飛彈。危機結束。今天一般認為教宗若望二十三世在這件事件的和平解決中起了一定的作用。甘迺迪本人是天主教徒,若望二十三世與赫魯雪夫之間一直有書信往來。

當年古巴危機的最糟結果是核戰,期望值超超低,再加上甘迺迪聲望高,因此透過密秘談判,增加了彼此妥協的期望值,最終達成協議.

這次中日釣島對峙,因為雙方都是新任領導人,都有維持政權穩固的壓力.結果均衡解會更偏向開戰.實際的開戰結果對軍事中國較不利:不論誰的飛機被幹掉,美國航母都會介入避免進一步的彼此報復.結果釣島=美日安保範圍變成既成事實.可是目前習近平似乎跟之前金正恩上任時的狀況類似.這次的對峙,不該認定為雙方都在裝腔作勢.2013上半年都可能是突發風險來源.