台股融資真的是反指標嗎?

從這張圖來看,融資戶在8600以上減碼了29億,然後在下跌中(價位8450)再減21億.然後在8300以下買回40億.這明明是漂亮成功的價差交易,但無人讚賞.

分析師的反應是:

1/20 早盤開低測支撐 多方急駐怒軋空 元大期

隨時序進入封關倒數時刻，其實也不難想見其風險調控的需求隨之增溫，目前在電、金雙引擎持續驅動下，下檔空間應不會太大。

2/6 電子大軍來助陣 多方回神欲反擊  元大期

由市場主力的籌碼面切入觀察，無疑對空方相對有利，除非有夠大的利多挹注，否則短線逢彈仍不宜躁進。

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

至今不會有任何投資人認為融資散戶比元大期貨更專業,我相信未來也不會.但類似的戲碼會不斷重演.為啥融資的贏家永遠不受認同??答案很簡單:

資訊的傳遞先天不對稱.分析師比較多話,一年365天天天發言.而散戶比較沉默.這些[躁進的融資]賺到錢後只會默默數鈔票,不會大聲嚷嚷.

結論:[融資是反指標]這個明顯背離現實的概念會持續深深烙印在多數投資人腦海中.不會改變.

羅傑斯對黃金看法總整理

懶得評論了...

技術分析快樂當沖賺錢夢

靠著神秘的技術分析當沖大賺,是無數人的夢想,網路上也有一狗票人號稱自己有此技術.華爾街也已證實這並非不可能辦到.但真實狀況遠不如一般人想像的容易,高頻程式交易就是這類夢想的真實呈現:

高頻交易商盯上亞洲 FTchinese

美國西北大學(Northwestern University)凱洛格管理學院(Kellogg School of Management）7月份發表的一份高頻交易商調查報告顯示，儘管外界形容這類交易商“從其他投資者身上賺取了數百億美元”，但報告所調查的26家高頻交易集團的年利潤總額僅為30億美元，而這30億美元是建立在它們每年3萬億美元的總成交額基礎上的。

也就是說交易的投資報酬率大約是0.1%.跟歐巴桑賺便當錢,營業員炒量作業績的成效差不多嘛,只不過華爾街把它真的程式化,交易量放大了幾十萬倍!

能有這樣的獲利技術,這些華爾街的公司就願意用年薪數百萬聘過去.而台灣號稱獲利遠遠高於這些肉角的人,卻只能出書,沒人願意給他們真錢操作....唉......

金融市場是個誠實公平的地方.但外圍卻聚集了全世界數量最多的騙子.

延申閱讀:
5/6日美股離奇崩跌的兇手是誰?

索羅斯之道

用10萬能賺1000萬,是唬爛嗎??書的最後一篇[後記]中就有提到索羅斯的經歷.所羅斯量子基金初期.年報酬率約40~44%.資產膨脹33倍,花了10年.也就是說,再多3年.報酬率就會累積到100倍.操作外匯的投資人.可以把索羅斯當作標竿.這會遙不可及嗎?只要你學過加減乘除.就一定看得懂以下的計算:


1.一年44%的報酬率.只需要複利,一季10%,或者半年21%就可達陣,或者1個月3%的正報酬.

2.以SP500來算:1口合約價值27.5萬美元左右.3萬作一口大約槓桿9倍,4萬作1口=7倍.4萬要賺10%=4000=3個月賺16大點or1個月賺5.5大點或者半年賺32大點.

3.以美債來算:1萬作1口槓桿大約10倍,美債波動較溫和,8000元作一口也可以.1季只要賺1大點=遠近月利差.就達到1季10%.

4.外匯:以保守槓桿2000美元作10K (槓桿約5倍)or 20000美元作1口歐元,10000美元作一口英鎊.3個月賺200點,或者1個月賺70點,1週賺到20點,或者1天賺4點!或者半年抓到一次500點的波段.

5.只要賠一次,下次要賺回目標,需要雙倍的工夫,雖然還是辦得到.但可以確定避免虧損真的比追求獲利重要.連三次"嚴守停損"可能比坳單一次更慘!

的確.賺100倍有個關鍵.那就是需要時間.但操作績效的要求,卻只是一般水準.各位若追蹤過去2年外匯最前線blog.就知道可行性高低.當然槓桿的運用是另一個關鍵.槓桿7~10倍事實上是略高.但是混合2~3個不同的標的.只要彼此相關性低於0.75(估).運用馬可維茲的投資分散公式.自然能降低風險.效果等同槓桿降到約5倍.但這樣的槓桿若在5/6日中作多美股.不論累積幾年的成績,都會在30分鐘內滅頂歸零.
5/6日美股離奇崩跌的兇手是誰?

也因此,為了防範2010年5/6日的災難.我們需要花大量的時間研究基本面,犧牲眼前看起來容易的獲利機會,並耐心等待.這些鴨子划水,無法天天放在嘴邊炫耀的工夫,就是為了確認自己沒有跟極端的風險對賭.絕對不會作出"風險不用在意"這種決策.以上的投資設計才會真正發生作用.

當以上都實現之後.再來就是用相同的方法持之以恆,讓時間發揮效用.

你會發現真實的波段操作經歷中:
1.不會有穩定的獲利,3個月的獲利經常是在一週內實現.剩下大量的時間在等待.
2.漫長的累積過程,一定會出現虧損.你要知道如何處理,每次都坳單,或每次都停損.下場都是悲慘.
3.平均起來短時間內的報酬目標其實很少.減少交易成本與獲取時間價值收益幫助極大.當兩者消耗太大時,等同要求自己比索羅斯利害一倍!

當你實現了賺100倍的成果後.你仍是普通人,並不是索羅斯.投資人會撤底的了解這個過程的甘苦.索羅斯最神奇的地方,是他花了十年的時間累積賺了數十倍,竟能把全部的資金用槓桿幾乎20倍賭一把英國央行輸!(這段賭空歐元,就能知道與央行,IMF對作是甚麼樣的情形).這種異於常人的決策.才是大師真正可怕的功力.至今我仍無法想像索羅斯是如何辦到的....

至於那些總是呈現自己大賺的一面,天天賀,很巧總是不用談虧損處理的大師們.各位可以幫他們算一算,其實他們描述的是"用10萬賺1000億"的境界!

延申閱讀:
關於這本書:選對外幣，10萬賺進1,000萬

第一次當分析師就上手!

想要成為專業的分析師嗎?其實不難.只要掌握好訣竅,這個30分鐘速成大法.說不定會改變您的人生喔...

初階分析師:

要成為一位準確的分析師.第一個步驟就是要學會描述"行情可能上漲,也可能下跌"這件事.當然不能講得這麼露骨,要略作包裝.比如說:目前行情短多長空,投資人應該謹慎樂觀.但嚴防回跌.或者:行情上漲100點後可能續漲,但跌101點之後就可能轉向下跌...當行情下跌3000點之後,可以表示:還有低點!行情可能再跌50點,但不排除反彈上漲的可能性.

分析師不能看不懂行情,而且還要準確.只要學會這這招,就能面面俱到.唯一的壞處是.你自己都會搞不懂要如何依照自己的判斷去投資!

進階分析師:

初階技巧淺顯易學.但當投資人發現分析師漲也對,跌也對時,很容易就看破手腳.也不容易突顯特色.因此想要更上一層樓,一定要學會"危言聳聽".第一個喊台股上2萬點,不然就喊跌破2000,先喊先贏.市場永遠不會記得追隨者.第一個喊的人.只要對了.媒體就會俸上"股神"或者"末日博士"."巴菲特接班人"等名號.錯了也不用擔心.存活者偏差會保護您,就算有人記得.投資人記億力不過3個月而已.耐心等過120天後.不用投胎.您又是一條好漢!

危言聳聽很簡單.但要讓人相信你不是神經病才是重點.要學會進階技巧.最重要的就是必需在分析中隨時暗示投資人你是個成功的專家.比如說,強調別人都是賠錢散戶,或者花1/2以上的篇幅詳細描述如何在2008年5/21日就開始看空.或者1985年自己如何大賺..(請參考:投資大師們的金融詐騙術(一):盡力強調贏虧 ),更進階的手法.是用生活化的口吻,盡可能的詳細描述自己的財富,顯赫學經歷.比如說:不經意的提起BMW 7系列的駕車經驗,或者隨口抱怨一下杜拜帆船飯店中餐提供的魚子醬不夠高級...

只有這些暗示成功後,危言聳聽才會被視為預言,而非胡言亂語.

高階分析師:

當你學會前兩項方法後.在正規金融業,與富人的眼中,仍是不入流的小丑,上不了臺面.有錢人怕綁架,怕繳稅,因此跟本不會想談自己的財產.要能吸引富人的目光.就需要有點真材實料:

這時上述兩大招仍然不變.但必需懂得用經濟學與數據去包裝.預期行情要崩潰,談一下M1,槓桿,羅倫茲曲線.漲時看漲時也不用像沒見過世面的人一樣拼命喊盤,從容的聊一下"和平紅利"不就高雅多了??越罕見,甚至自創的名詞,都能讓你看起來像個經濟學大師.令人景仰.

當你達到此境界,而且真的有顯赫MBA學歷.那金融機構會爭相聘請你當首席經濟學家!

致命傷:

你在追求準確的分析師之路努力越久.成就會越高.不過時間久了.最相信你的分析判斷的就會是你自己.再怎麼警覺都沒用.某一天你決定據此進場投資後.就會深深的體會命運總是作弄人...

因此請將這句話當作人生的座右銘:"分析師為了保持超然的客觀性,不適合作真實操作!"

等你打從心底認同這句話.恭喜你!你已經 天 _ 下 _ 無 _ 敵 !!

延申閱讀:
投資人,分析師,記者,三者的基本差異

存活者偏差(survivorship bias)造成的投資陷阱

人人都愛聽贏家的故事,爭相傳頌.這本來沒甚麼不好,向成功者學習比自己摸索快很多.如果抓住這種人性製作娛樂節目會大發利市,但如果投資上用這個原則結果會是災難!了解存活者偏差(survivorship bias)這個二戰時期的心理學案例能讓投資人避開許多投資陷阱.

完整故事請看:Read for joy:存活者偏差(survivorship bias)與騙術

看不見的彈痕最致命

　　乍看之下，作戰指揮官加強機翼裝甲的決定十分合理，但他忽略了一個事實：彈著點的分布，是一種嚴重偏誤的資料。因為最關鍵的資料，其實是在被擊落的飛機身上，但這些飛機卻無法被觀察到。因此，佈滿了彈痕的機翼，反而是飛機最強韌的部位。空軍作戰指揮官差點因為太重視「看得見」的彈痕，反而做出錯誤的決策。這個案例有兩個特別值得警惕的地方。

　　死掉或被俘的人無法發表意見。

很不幸的,在投資的領域,媒體與分析師非常自然的運用了這個原理增強自身"專業"的感覺,卻害慘投資人.這甚至不算詐騙,因為連他們自己都深信不疑.

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

媒體幾乎每一年都能找出新任股神大肆讚揚.投信不斷吹噓長期投資的美好,訪問長期投資致富的人,播放退休人士爽爽躺在海灘渡假的畫面.投資人就乖乖把錢掏出來了.媒體與投信講的案例都是真的.但你去執行就是輸到唉唉叫...Why??每一年都有上百萬個長期投資客進場.但經過了30年.成為贏家與大師的只有個位數.基金也一樣.台灣能買到的上千支基金裡,能活得過10年的不到30%(請參考:投信不想告訴你的10件事(上) ).原理就是存活者偏差.

分析師也很容易陷入存活者偏差而不自知.很多分析師愛喊危機入市,勇敢逆勢操作.就像2008年這段台股大崩,只要融資一出現加速大減.就有人冷靜的喊低接.喊到最後啞口無言.分析師只要猜對明天就是神準.再有錢的人低接抄底次數也是有限.投資人不但要顧到不能慘賠,還要妥善分配子彈.還有另一類分析師一天到晚在喊分批獲利出場.結果還是一樣.全世界只有分析師能分批獲利無限多次....如果分析師真的錯得太離普.閉嘴半年後又是一條好漢.跟電腦重開機一樣輕鬆.但投資人要面對的可能是悲慘的人生.

在不容許重來,不能犯致命錯誤的前提下.投資人當然無法像分析師或媒體描述的贏家那麼優雅.一但陷入追求準確的思維中.就很容易忽略機率微小,但下場淒慘的潛在可能.

如何避開存活者偏差(survivorship bias)造成的投資陷阱?

1.當你發現你的分析與看法非常符合現狀,從"獲利平倉"的角度看更是完美無暇時.最好再多想想有沒有少考慮到甚麼.

2.稍微想一下你所看到的事實有沒有可能原因跟本是"機率""運氣好"

3.打聽一下誰真的複製了贏家成功法則,並確認那個人真的是贏家(雖然巴菲特師承班哲明．葛拉漢但兩者投資風格跟本完全不同!)

4.用邏輯思考你打算作的投資超額報酬到底是從哪冒出來的.

如果你猜不到輸家是誰.那輸家最可能就是你!

延申閱讀:投資人,分析師,記者,三者的基本差異

加入書籤：

投信不想告訴你的10件事(下)

6.基金名稱掛羊頭賣狗肉:這是我最討厭的部份.雖然每個市場各有它自己的贏虧機率.但為了銷售.作完全不相干的宣傳.除了降低自己的誠信以外,還可能讓投資人莫名賠錢.比如說:摩根富林明中東基金.號稱搶進油元財富的市場.可是科威特,卡達,度拜市場跟本沒有開放給外資參與.去查一下持股.都是其他國家.雖然以色列,埃及也會成長.但這跟油價跟本是兩回事.債券基金也很亂.國內基金還有甚麼穩賺基金,愛台灣基金...很無言.

7.基金公司不是全方位專家:經過時間洗練之後.還是有基金公司能脫穎而出.每家投信都會自以為萬能.開始把觸角伸到每個不同的市場.但事實證明.連股神都無法當全能專家.(請參考:跟著大師投資是好事嗎?2008索羅斯(George Soros)持股大公開 )更何況時程度更堪慮的平凡投信經理人.還好這很容易分辨.一般歷史悠久的投信都有它特別專長的區域或產業.該檔基金就會是這個投信規模最大的旗艦基金.其他後來才成立的基金績效大多很普通.精通美國市場的新興市場表現不好是常態.了解原物料的對亞洲複雜政經情勢往往很生疏...

8.績效與得獎光環背後的陰謀:每一檔基金都會告訴你警語"過去的績效不等於未來的績效"但每個專家都會建議你挑績效佳的基金.當然.若一檔基金20年來平均績效亮眼.若不換基金經理人.那一定是好物.但現在除了波克夏以外,還有誰符合條件??當你把績效範圍縮小到一兩年.得到的完全是反效果.一年內績效最突出的.一般來講可能是賭最大或者湊巧做到飆最快的類股.前者等同買到高風險基金(高風險=高報酬).後者剛好追在本夢比最高點.如果績效參考價值低.那人為的得獎就更別談了..很不幸的.績效與得獎光環是銷售上最易打動人心的項目.投信永遠不會棄用(這跟電視投顧天天恭賀會員一樣嘛.只不過比較精致).投資人也永遠無法抗拒.

9.長期投資與定時定額的由來:請參考:投資大師們的金融詐騙術(四):無時限的長期投資 .平均存續時間可能不到五年的基金建議你長期投資30年.你連發現他是騙子的時間都不夠.這樣無法長時間唬住投資人.正當隨時買,隨便買,不要賣越來越像詐騙技倆後.投信又推出定時定額這個變型.讓你潛意識以為基金長期是穩賺.分批的疼痛度比單筆小...基本上我認為,懶人賺錢法永遠不存在.懶人專責賠錢.要賺錢就要花腦袋,擔風險.

10.ETF正是專家無能論的耀眼產物:也就是因為傳統基金的諸多弊病.才讓ETF異軍突起,驚人成長.其實ETF巧妙的運用了分眾決策的優點.讓市場來打敗市場.能成為台股50 ETF的選股.就是經營獲利最成功,市值競爭,自然淘汰後的Top 50優勝.自然能長期優於整個市場與大部份基金經理人.但話說回來.ETF永遠只能追隨市場.一但長期進入空頭盤整(可能長達15~25年).那收益可能只是略高於定存.短線上若要掌握漲勢.專業基金經理人表現經常比ETF好(傳統基金漲跌幅度都會高於大盤).有時想想.ETF對波段投資者來講似乎跟本沒用(除了拿來放空以外...).ETF是這十年來最新興的衍生性投資工具.是否會造成災難.很難說.現在看來似乎是無稽之談.但從歷史經驗來看.請小心!


延申閱讀:
投信不想告訴你的10件事(上)


加入書籤：

投信不想告訴你的10件事(上)

嚴選35檔穩賺基金..............

每次回頭看半年前或一年前的雜誌.總會覺得金融業真是個吃人不吐骨頭的世界.(財訊請不要怪我拿你開刀.誰叫你用了禁詞"穩賺")

投資基金,已經是目前金融全球化的背景下,每個投資人都必需了解的工具.但務必花時間了解投信的真面目.才能知道事實是怎麼一回事.

1.基金是會被清算結倉的:長期投資的好壞估且不論.但是基金真的能長期投資嗎?來看一下鉅亨基金頻道(資料來源是morning star)的基金排行功能國內基金566筆資料,有存續超過10年的共128筆,佔22.6%.國外基金2171筆資料.10年以上的663筆.佔30.5%.現在要找一檔純網路基金或通訊基金,幾乎找不到.但2000年時至少有十多檔.2001年台股最熱的中概收成基金.還沒趕上中國股市大暴發就全數陣亡.請不要懷疑.基金陣亡的機率遠比股票下市基率高10倍以上!每家投信都在幫你編織三五十年致富美夢.但真實與夢想.總是有遙遠的距離.

2.基金投資時間價值是負的:是的,不論賺賠,你都要付出一大堆的管理費+拉拉雜雜成本.還有持股更換的交易成本(國內基金普遍以交易量作為券商營業員獎勵,隱含成本更高).現金部位的利息收入到底有沒有計入淨值則是灰色地帶.一但企業配息不佳.基金公司描繪的美麗"時間複利"願景其實都是他在賺,你在付錢!

3.你所接觸的都是銷售專家,不是投資專家:沒錯.每個被金融業招攬過去的專員,主管,經理.都不會因為基金淨值增加而多賺一毛錢.這些人的獎金收入,業績考核100%與銷售成績成正比.他們要的是你買基金,而不是你賺錢.(99%媒體也是同樣角色,甚至本文作者你最好多懷疑一下...)

4.基金的風險甚至比股票還大:基金為了突顯績效.經常必需高比例持股.才能打敗指數打敗同業.再不然就是追逐波動大的熱門股.這往往造成比一般投資人更高的持股風險.也因此當行情不佳時.基金從來不曾扮演過穩定投資的角色.

5.新基金發行比菜籃族還盲目:正如第三點所講.基金公司以銷售為核心目的.因此要發行甚麼新基金.找尋的不是最佳投資時機.而是最易銷售時機.很不幸的.基金公司會參考一般投資人的想法.結果新基金往往只是投資盲目熱潮下.自我強化信心的產物.當然就變成了獲利機率幾乎最低的產品.(正是這個原因.我一向反對投資新基金.但由於新基金往往是銷售獎金最高的商品.也因此投信或主管一向都不喜歡我.)

延申閱讀:
投資大師們的金融詐騙術(三):似是而非的投資原則 ...(比起名嘴,投信更精通投資大師的秘法..)

加入書籤：

投資人,分析師,記者,三者的基本差異

您是否覺得每次看報紙買股票總是淒慘收場?您會不會覺得法人總是放消息倒貨坑殺小股民??事實上,真象不一定是這麼惡劣,這只不過是不同身份產生的必然結果.媒體與法人再怎麼有道德,還是一樣甚麼都不會變!

1.投資人要的就是獲利:

不論是剛準備用3000元台幣買定時定額基金的投資新鮮人,還是在市場打滾60年的股神巴菲特.其實基本思考的方向都是一樣的"在有限的風險下追求最大利潤.""風險"是一個隱性的選項,當選擇正確時,就不會反應到對帳單上.因此分析師都不愛提.但這卻是投資人的第一考量(請參考:從前景理論（Prospect Theory）看追價時機 ).對分析師而言.風險實現時,只要人間蒸發,三個月後又是一條好漢.但投資人永遠不可能這麼做.對於看到的分析資訊.只要仔細看一下對錯誤時的風險對應策略.就能輕易的篩除嘴砲大師.能在風險與獲利這個賽局上取得最佳解答的才是贏家.

2.分析師要的是讓你覺得他準確:

不論是IMF,國家財經研究單位首席經濟學家,還是電視上歪嘴大吼的小投顧分析師.通通都一樣.這些人要的是以"專業"猜到未來.因此只需要考慮機率較大的發展可能即可.偏市場派的分析師還會考慮到甚麼樣的說詞最能得到群眾的認同.結果90%以上說法都會偏向漲時看漲跌時看跌.各種的專業與理由只是拿來包裝"還有高點 or 還有低點"罷了.這些精通描述現狀的言論加總起來.其實就等於"一般輿論".長時間下來勝率會接近50%.可是投資人大部份在情緒高昂時特別容易相信分析師.投資人以為聽到專業,其實只是照到一面精巧的鏡子.坑殺投資人的不是別人.其實是投資人自己強化了自己的盲目.不過多看這些分析.能讓我們快速掌握現狀.還是有些助益的.

3.記者要的是點閱率與市場目光:

要引起注意.不一定需要準確.真正需要的是聳動.定存2%利率0風險.但記者不會寫篇專文特別報導.觀望是交易中重要的環節,記者不會報(分析師也不能經常說自己看不懂).因此有時記者不但會報名人的分析.還會大肆宣傳各種反市場評論與看法.鶴立雞群能引人目光.這也造成台灣投資人反市場心態特別濃厚.不過由於記者會盡力找尋新資訊.因此多看新聞報導還是取得第一手資訊的主要管道.只不過要好好分辨哪些是資訊,那些是無用評論.

結論:

與其相信各種專家.我更寧願相信新事件時一般投資人的決策.這個決策.就是市場行情顯示的走勢.

延申閱讀:
投資大師們的金融詐騙術(二):永遠的啦啦隊
如何擺脫散戶情結?

加入書籤：

富蘭克林亞洲債券基金可能受創最深

真是有鬼.剛查完資料.就看到這篇詭異的新聞,跟本是此地無銀三百兩嘛....

外資回流亞洲 台印股先受惠(中時電子報)

富蘭克林證券投顧表示，新興亞洲各國央行先前已透過升息、貨幣升值來壓抑通膨，配合商品價格回落，通膨可望降溫，配合印尼的高殖利率、韓國經濟走緩有利債券表現及馬來西亞貨幣升值利基等題材，亞洲債市也是值得投資人介入的標的。

富蘭克林亞債是所有國內買得到的債基裡韓國持債比重最高的.另外也重押印尼與馬來西亞.持股明細請看:
http://tw.money.yahoo.com/fundinfo_shareholder?f=FLZ78

近期正在以驚人速度暴跌中:



路透消息(8/14):

韓國政府公債價格周四收低,指標債收益率(殖利率)升至近兩周來最高位,因數據顯示進口物價飛快上揚,且下周有債券標售.國內債市承壓,因長債收益率近期上揚使收益率曲線趨平,油價跳漲也再度點燃投資人對通膨的疑慮.

而外資大舉拋售公債期約,也加重了市場壓力.指標五年期公債收益率大漲10個基點至5.91%,三年期公債收益率漲9基點,至5.85%.兩種債券收益率均齊平7月28日的水準,也是當天以來最高.

韓國正面臨債市與匯市加速下跌,外資大量撤出....
~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

這樣聯想中時電子報與富蘭克林投顧因神秘特殊理由發這篇新聞應該很合理吧...忍不住想踢爆...

延申閱讀:
韓國二次金融危機就差半步了(上)

加入書籤：