2014油價崩跌主因是季節性需求,有新證據!

1月舊文已猜測原油崩跌原因是冬季需求首度因天然氣取代熱燃油需求造成的.

原油有機會提前止跌 2015/1/27

現在發現了新證據:

2014年成品油油輪運價突然出現急漲.這與油價下跌,需求不振完全相左.最可能的原因就是搶運燃油(柴油).原油提煉分餾,會同時產出汽油與燃油(重油),需求低的就變成庫存.因此1995年以前庫存升降有極明顯季節性.2010年以後這現象消失.燃油庫存變成連續下降.原因就是天然氣價格大跌,造成發電與冬季供暖燃料逐步轉換.不過設備變更需要時間.從天然氣價格來看.供暖改用天然氣應該是2013年才完成.2014年天然氣價格驟跌,讓煉油廠出現降庫存壓力(等同2012).因此降價大拋售燃油至歐洲與亞洲.

因此春天來臨後這樣的供需失調自然就消失.油價也順利回升!

大旱正在孵化邪惡黑天鵝!

由於美國出現25年來最嚴重的旱情,7月份美國USDA大幅調降2012年產量,玉米減12%,黃豆減8%.穀物價格自6月開始直線飆升.這個意外的發展不但可能引發通膨,還可能意外重創全球脆弱的經濟!

全球的穀物庫存量,正常狀況下大約佔全年產量的25%~30%.也就是說,產量減10%,庫存可能腰斬.甚至真正產生短缺!以作物特性來看.實際上玉米遠比黃豆耐旱.這次報告玉米減產最多的原因是因為玉米開花期較早.

也就是說如果干旱持續,黃豆減產會加速惡化.包含南美洲都會不斷調降產量.而玉米也不樂觀.穀物行情飆漲,會引發全球性糧食危機.這已不是單純的炒作與經濟議題.而是人道的問題.如果持續惡化.全球所有國家都會受創.

糧食種不出來,無法透過政府灑錢,央行印鈔來拯救.也不可能要人們不吃飯,不養雞.不過目前仍有唯一的殺手鐧可以阻止災難:停止使用生質能源!



從2011年美國玉米的使用來看,大約有35%是餵食汽車.只要強制停止這項使用,玉米應該能跌停鎖死.看起來無解的糧食為機就會瞬間迎刃而解.不過如果真的意外使出這招,恐怕這場大戲還會有續集..減少生產乙醇意味的必須增加汽油消耗.油價可能在秋冬意外大幅上漲.這樣的發展大概會讓全球陷入最莫名其妙的停滯性通膨裡,而且過度極端的穀物與能源波動,有可能導致某些對沖基金破產倒閉.

http://www.elnino.noaa.gov/

從祕魯外海海水溫度來看2013年應該是聖嬰年無誤.過去人們會發現聖嬰現象,源自於祕魯漁民漁獲奇特的週期性驟減.當聖嬰現象發威時,鯷魚粉產量會大減.這是全球牲畜飼料中第二大蛋白質來源.大減時會拉升第一大蛋白質飼料:黃豆粉的價格.因此黃豆可能漲得更誇張.無視玉米價格變化.耕地競爭效應會再度重新成為玉米漲價的動力.

結果不論人類如何努力,都變成徒勞無功.

局勢是否會照著這個曲折離奇的劇本走,請密切追蹤衛星雲圖,看技術分析是沒用滴...

美國農業天氣圖:
http://www.dtnprogressivefarmer.com/dtnag/common/link.do?contentId=200000&parentId=70301
溼度(旱情)圖
http://www.dtnprogressivefarmer.com/dtnag/common/link.do?contentId=200258&parentId=70301



黃金與白銀暴跌真正的兇手可能是..

2011年9月底金銀暴跌,市場以為是美元升值造成對沖基金大戶(如Paulson)出場.目前看來似乎不是.GLD在大跌前,庫存部位是1252噸,暴跌當日紋風不動,一周後緩降至1242噸,相較之下,8月從最高點急跌,部位減少近百噸.兩者差異極大.

瑞銀在Delta one 的交易員阿多博利(Kweku Adoboli)違規操作損失20億更可能是主因!瑞銀有兩支ETN:

UBS E-TRACS UBS Bloomberg CMCI Silver TR ETN (USV)
UBS E-TRACS UBS Bloomberg CMCI Gold TR ETN (UBG)

另有一檔貴金屬ETN
iPath Dow Jones-UBS Precious Metals Subindex Total Return ETN(JJP)

ETN等於是瑞銀發行的連動債,UBS到底會怎麼追蹤與操作,不需公佈.假如先前的上漲,是因為Delta one部門被軋空,消息曝光後,瑞銀認列損失,投資人出脫ETN,就演變成殺多(因為UBS不會再市場買黃金,而是直接認賠現金)!如果這是主因,那黃金不但會止跌,還能大幅反彈!



如果這是主因,黃金可以漲回原先上升軌道之上!

終於了解今年穀物多頭的成因:La Niña

之前在判斷穀物多頭行情時,只知道聖嬰現象後容易出現乾旱(今年是暖冬...穀物與農金又是契機).事實上這是個不精確的說法.也因次兩年前的操作結果是虧損收場.真正的關鍵因子是拉尼娜現象(La Niña),又稱為反聖嬰現象.一般拉尼娜現象都出現在聖嬰之後,但不等於都剛好是隔年!

聖嬰與反聖嬰現象來源是太平洋大氣環流的異常,這叫作沃克環流

這張圖可以看出.過強的沉降氣流會造成美洲乾旱,雨水下到澳洲與東南亞.很不幸的.美洲是穀物最重要的生產與出口區.也因此,只要發生拉尼娜現象.農產品就變成很容易上漲.若再加上暖化.北美與亞洲溫帶地區,還可能因高溫乾燥爆發蝗害.今年蒙古已經出現蝗害,中國東南暴雨洪澇.氣象學家正式判定拉尼娜現象成型:

美氣候中心說拉尼娜現象將在七八月份形成 新華網

若比對歷史資料:La Niña wiki資料
1983年-1984年，1988年-1989年，1998年-2001年，2007年-2008年都發生了拉尼娜現象，令太平洋東部至中部的海水溫度比正常低了1至2℃，1995年-1996年，2006年年頭發生的拉尼娜現象則較弱.

把以上年份在玉米線圖上用紅色標出來.除了1998~2001那次連續3年(其它都是一年).其它都符合!比看聖嬰的年份更好用.1997年聖嬰強度極強,海水溫度高了3度.1982年那次也很強,但之後反聖嬰也正常只有一年.



結論:今年值得一賭

ps:小麥第二大出口是烏克蘭,歐洲氣候要考慮到另一個氣候現象:north atlantic oscillation
http://www.cpc.noaa.gov/data/teledoc/nao_ts.shtml
以後再研究.

延申閱讀:
從C/W spread 看小麥多頭的契機

從C/W spread 看小麥多頭的契機

澳洲俄國小麥產量空前過剩 Q1期貨價格將下觸15年最低紀錄

兩年前媒體熱炒糧食短缺.現在又改喊過剩...

糧食短缺??別在危言聳聽了!!

但是農產品與金融商品不同.2年前最大的利空叫作"收割".現在5月就是收割期.利空不跌!因為農產品還有個最大的利多:"消耗".人,豬,牛,馬會不斷的把作物吃下肚.而且北半球下次冬麥種殖是要明年春天才發芽,到時到底生長條件好不好,沒人知道.

因為這個季節特性.雖然小麥與玉米同樣是全球主要澱粉作物.走勢理應同步.但是在兩者收穫季正是Corn/Wheat價差交易的佈局高峰.商品基金會在5~7月佈局,買小麥空玉米,12月反向,買玉米空小麥.



現在cw/spread 約-125大點,冬天時會擴大到-170大點.但由於玉米的交易量大於小麥.因此夏天若要成為穀物的起漲點.不易由小麥領軍.需要玉米先漲.當玉米能建立夠多的空單在較高價位時,商品基金就會加速建立小麥多單部位.小麥走勢就可能後來居上.漲幅領先.若玉米價格太低(預估因肥料與通膨,生產成本可能接近300 cent,接近就是太低),小麥獨漲時就很容易被玉米走勢往下帶.因此這個時點小麥是否有作多價值.與其看技術線圖.不如關注:

1.CW spread 是否擴大.
2.玉米是否強勢.
3.今年天氣是否乾旱(應該會成立.因為去年有聖嬰).

延申閱讀:
農產品(穀物)期貨的價差交易

天然氣市場的重大質變

過去一年,天然氣的走勢幾乎完全與油價脫勾!科技再度讓市場供需出現巨大改變!



美國的天然氣產量2008年增加了7.5%.2009年增加了4%,大概是過去增加均值的10倍,美國超越俄羅斯成為全球最大的天然氣生產國!主因就是近年來油頁岩產氣技術成熟商業化.美國的馬塞勒斯頁岩,分佈在整個美國東岸.若全部開發.蘊藏的能源比中東的石油儲量還多!路易斯安那州的油頁岩礦區,土地從一英畝300美元漲到30000美元.20世紀初德州的原油致富奇跡重新上演.


這種不起眼的爛石頭正在不斷的創造富翁,同時砸死天然氣期貨與ETF[UNG]做多的可憐投資人..

在金融市場,資訊落後是件可怕的事!

參考資料:Marcellus Shale - Appalachian Basin Natural Gas Play
延申閱讀:
原油庫存多??金融市場是很險惡的.小心被坑2次!

2010年鐵礦砂談判已開戰

歷經了2009年的景氣低靡,中國中鋼協對降價堅持,最後遭遇慘敗.中國以間諜罪起訴力拓員工胡士泰.2010年度的鐵礦石談判極度詭譎多變.三大礦業公司意圖調漲價格30%~35%.也就是說.目標是歷史新高價!!這場戰役到底結果如何.不是我們能猜得到的.但已經對行情產生巨大影響.


印度上调铁矿石出口关税 或由中方埋单

"记者了解到，现在港口几乎买不到巴西、澳洲的现货矿，因为三大矿山基本上已经停止向中国的现货供应，只有一些巴西、澳洲的小矿山在输出现货矿。"

這件事讓BCI指數再度暴跌,跌破4000點.



不過可能因為這是特殊爭議,因此BCI與海運公司股價,鋼價,完全脫節,也讓BCI失去對景氣與澳幣的參考價值





不過鎳價大致上仍與鋼價有同步的相關性



中國的經濟,商品市場的榮枯,都與鐵礦砂談判有很高的關聯.但目前價格在雙方各懷鬼胎下,重重煙幕無法看清真相.我們只能持續觀查下去.反正夏天時就會有結果.

延申閱讀:
中國股市真正方向的重要指標:鋼價
2008年度國際鐵礦石價格上漲65%

影響黃金價格走勢另外兩個可能的因子

先前在這篇文章中(這次黃金跌真的....)提到的時點完全無效.黃金價格依然屹立不搖在900美元之上.目前搞不清楚方向.

只知道過去由黃金期貨主導金價的時代已經終結.ETF變成最大的庫存參考.但可能還有比黃金ETF GLD更大的力量!

1.全世界最愛買黃金的是印度人.傳說印度民間黃金儲量高達15000噸=美國黃金儲備的2倍.

這是印度人眼中的金價,如果你跟印度佬說黃金技術線型作大頭部,他會用很迷惑的眼神看你..



印度盧比計價的黃金走勢圖,仍是完美大多頭走勢.未來需要觀查一下破線時,黃金是否會有較大賣壓.

2.傳說中的金礦公司被軋空事件:

之前路透有報導過.金礦公司為了鎖定生產利潤,會在期貨放空黃金.傳說2010年的預估產量已經被放空殆盡.金價再漲,黃金公司除了補繳保證金以外,不會多賺一毛錢..如果這件事是真的.未來可能看到黃金ETF大漲,金礦基金與股票大跌的情況出現.

我查了一下CBOE的資料,美國最大金礦公司ABX(BARRICK GOLD)的確有些異常:



2010年1月合約的put總共有超過8萬口=800萬股=股本1%=日交易均量50%.這比正常值大蠻多的.原因不明.需要持續追蹤.

目前我仍無法找到這波行情主導的力量所在.當然就難以判斷後勢.

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散戶投資黃金數量創歷史最高紀錄

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原油庫存多??金融市場是很險惡的.小心被坑2次!

OPEC減產效果差 原油需求難提振 海上油輪儲油逾6000萬桶Cnyes.com

你以為記者幫你抓到天大的密秘,讓你能領先廣大愚蠢的投資人嗎??事情可能相反!

大部份的投資人與記者記億力似乎都低於3個月.3週前,原油期貨大幅逆價差的異象.2個月前亞洲航空公司因油價大跌而慘賠的事件已經被忘光..(請參考:油價近期可能大漲 ).我們就從這兩事件來拼湊市場的全貌.

中港台的航空公司在油價大漲時苦撐小賠,到了油價崩跌時變成慘賠百億美金以上,幾個月前被當作奇事報出來,但中國與台灣的航空公司多是國有股份.老版就是大官.媒體很快就消音,投資人也就不再注意這件事.會發生這種蠢事.是因為當初高油價時,航空公司為了避險,跟高盛簽衍生性商品合約Buy call,但是又貪心不想付權利金,因此多作了雙倍sell put 賣出價外選擇權.履約價大約在70~80元.結果一口賠4萬美元.

以虧損百億來看.這大約等於25萬口=2.5億桶(目前3個近月期貨OI大概50萬口).航空公司不會提領原油加到飛機裡,也不想在市場認賠賣掉被剝第二層皮,因此會持有遠月份合約,在用價差交易換成燃油期貨,沖銷日常的用油消耗.這造成過去幾個月輕原油低於布侖特,遠近月份價差高達20%,成品油與原油價差急速擴大的異象.

只要市場有蠢蛋輸家,對沖基金聞到血腥味,不可能甚麼都不做.因此這些對沖基金狂租油輪存油,同時把遠月合約賣給苦主.3個月20%套利躺著賺.油輪租金跟本是小case..因此既沒有看好油價等著賣的人,也不會有人倒貨,期貨早就賣掉了.6000萬桶海上庫存交易早已完成,不會再影響市場.

從實質需求面來看.6000萬桶油也不是大事.全球需求一天是8000萬桶,美國日用量是2300萬桶..這些存量,老美Happy一個週末就用光了..加上過去幾個月金融風暴,全球企業同步減少庫存增加現金.等夏天用油需求開始後,6000萬桶一下子就會消融在整體市場常態運作中.



油價從3月結算後跳漲10元大約25%,既沒有過度預期,也不需要經濟復甦..只不過是回復常態而已.在這段過程中,高盛到底是陰謀主導,還是精明順勢推舟,永遠無法確認.只知高盛這些交易員,在這場賭局中夠狠,夠厲害.不得不配服.

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從裂解價差(Crack spread)判斷原油價格走勢

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油價近期可能大漲

去年在這篇文章中有提到油價的先行指標:從裂解價差(Crack spread)判斷原油價格走勢

雖然說油價與全球景氣有密切關連.但最重要的還是基本的供需.石油公司眼中最看重的還是利潤.就會買油去提煉賺錢.不管你分析師多悲觀都一樣.裂解價差就是加工提煉的利潤.去年夏天價差一路跌到-6左右.但近期已經大反轉.



問題是.這個領先指標太過領先.去年從春天價差就開始滑落.但油價夏末才崩掉.因此判斷時間點,還是要搭配期貨的季節性.



從目前遠近月份價差看來.3~4月價差最不合理.5月開始進入夏天汽油需求旺季.(暑假的需求,煉油廠要提前1~2個月購油).也因此.最可能上漲的時間是4月 or 5月合約.既然當初高盛能唬爛油價到200,坑殺亞洲航空公司百億美元.那現在也會有足夠能力操控期貨價格到結算.原油期貨的結算在20號附近(可以到寶來期貨的網站查詢).簡單講.2/23日起4月合約變成近月份.3月的壓低結算結束,就可能是個起漲的時點.當週若未出現明顯急漲.那就等3/23..

當然.近期全球行情連動仍高.當油價大漲.帶動通膨回升後.股市的漲勢將可能更有力道!

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經濟蕭條與資本市場崩潰的唯一解決方案

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