(假設)長期空頭市場的因應之道

越來越多的評論與文章將這次美國的金融市場動蕩與1930年的大蕭條作比對.(有興趣的朋友可以自行搜尋本blog相關文章,關鍵字1930 or 蕭條).假如你我真的不幸再度遇到百年金融慘況.到底該如何投資?

Dow Data <---這是道瓊的網站.上面可以查到DJ 100年來的走勢與事件.對喜愛金融考古的同好們很有參考價值.

我們可以看一下走勢圖:



順便看一下日本過去從18年的空頭怎麼走:



Yahoo finance 網頁可以作縮放看更細部的走勢

我認為.

1.雖然我認為現在有可能進入較長期的空頭.但還無法確定.美國大選後.徹底解決金融與軍事問題.說不定是下個10年大多頭的起點!

2.就算局勢最糟.最慘的1930,1931年.每年都有反彈30%的機率.

3.幾乎每一年的年底都是安全的.Q4 或 Q1 最容易發生大幅度的上漲.

現在只不過是無法採用懶人投資法(隨便買,不要賣)罷了.但若是仔細抓取每年季節性節奏.依然有利可圖.更重要的是.這種時點要慘賠的機率小了很多.作最壞的打算,然後緊慎找投資買進的機會.最後得到的報酬會比閉著眼睛喊萬里長空來的好很多!

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平盤以下不得放空,豬腦政策害死台股!

快訊／平盤下不得放空　9/22-10/3實施 nownews

一段反彈的契機就這樣活生生被厄殺!

美股近期用政策造成大反彈.最主要來自兩個原因.a.7000億美金購買銀行壞帳.注資當然是實質利多.b.9/19三巫日造成期權與現貨選擇權大量被軋空平倉..美國金融股不得放空對行情的影響極小.過去早已規定FRE,FNM等數家金融股不得放空.股價依然下跌.

任何改變交易規則的行為,都無法改變交易期望值.這叫作聖彼德堡矛盾.人類在300年前就知道這原理.可惜豬腦官員不知.

平盤以下不能放空.真正的效果在於降低成交量,放大波動率.

以台股目前信心狀況.當你知道股票沒有翻紅就一定要留倉.那誰要在-3%或跌停附近去低接股票??如果沒人要接.未來兩週將永遠看到下跌量增,上漲量縮.這樣漲得動嗎??

過去兩個月最令人驚嘆的政策就是巴基斯坦護盤:某價位以下不得賣出.從此股市就變這樣:



10/3日以後的台股,剛好遇到美國失業率,財報等利空.最重要的反彈時機就這樣遭踏殆盡.而且豬腦政策延長機率高...多頭不要怨..錯誤的政策比貪污還可怕呀....(默哀)

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當別人恐懼時,我該貪婪嗎??

巴菲特經典名言是:「我在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪。」

這句話幾乎是每個分析師都能朗朗上口.投資人一聽立刻點頭如搗蒜.但實際用起來.馬上斷頭,後悔莫及,傾家蕩產的應該比買波克夏持股的投資人還多10倍.這到底是怎麼一回事??

1.巴菲特口中的"別人"到底是誰??

巨人的眼中是不易看到螞蟻的表情啦.這個別人不是你家隔壁的阿婆,也不是在營業廳苦思該不該花5000元買一張力晶的投資人.這個"別人"當然就是指有資格成為巴菲特交易對手的人.也就是你我眼中的"專家".因此為了符合咱們的身份.這句話應該略作修正"當巴菲特以外的專家恐懼時貪婪,當專家貪婪時就該恐懼"

9/18新聞:
國際貨幣基金主席Kahn：金融危機的高峰 可能還在前頭
美金融風暴席捲　陶冬：雷曼恐非最大地雷


2.三個臭皮匠勝過一個諸葛亮:

誰會在恐懼中最先清醒過來?答案是一般投資人.更精確的說法是"市場".法人有更大的績效壓力難以違背趨勢.但散戶沒有.當媒體資訊,專家一片悲觀時.若真正在市場交易的人沒人害怕.那就是轉折點.(請參考:市場的力量與民主的價值. ).越是重大意外,越難以想像.市場的效率會越好.

雷曼與AIG事件之後,全球一團混亂.國際美元隔夜拆款利率飆高到7%(週二曾拼到10%).俄羅斯跌到停止交易,美股暴跌400點.
理應對風險最敏感的債市卻相對平靜漲不上去



套息交易還偷買..



既然如此.這種時機就是該賭上巴菲特信念的時刻了...

這裡就是買點!!!

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證交稅該不該降?重點是投資人的信心!

沒想到台股也走上"政策盤"這條險路.恰好上個月的上海股市就已經作出血淚示範!



中國的股市特色就是政府不但對政策有絕對掌控權.也100%主控所有輿論.只要在新華網與雅虎中國揭露的資訊.幾乎就等於官方的態度.在過去2個月的慘烈下跌中.有兩個點的跌幅特別值得注意.一個是8/8日之後的失望性賣壓.另一個是8/20市場傳出4000億救市謠言後,當日大漲7.2%後,完全沒有實質的利多出籠.結果連續盤跌3週破底不止.(其實中國只要推出融資融券+期指交易.大概可以反彈50%以上吧)

當市場信心脆弱時.任何無法實現的預期造成的反作用力.往往遠大於想像.不但會把先前的漲幅完全吞噬.還會造成超跌.更糟的是投資人反覆的失望之後.會拒絕再度進場.行情失去反彈的能力.

中午、傍晚說詞不一樣…證交稅降不降 劉內閣態度反覆

證交稅被證券交易稅條例卡死在0.3%.本來就很難降.明知如此又放出風聲說正朝降稅這方向改革.等市場相信後再改口否認.那很有可能走上類似中國股市的悲慘之路.投資人的信心必需要有說話算話的實質利多.才有可能改變.加油打氣,奇怪的解釋,效果等於0.蓄意欺騙.反效果極為可怕!

長期投資的內資撤退(請參考:慘!台股基金爆贖回潮.長線信心從6500點崩潰 )效應已經相當可怕了.再加上新一層的傷害.恐怕台股光是止跌都要比其他亞洲股市吃力.

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8月主要貨幣相關係數:FX Correlations (August 2008)

FXCM 8月相關係數統計<---資料來源



主要行情摘要:
1.美元真正大反轉.單月漲幅超過10%
2.美國股市盤整

上個月資料:
7月主要貨幣相關係數:FX Correlations (July 2008)


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