零利率與美元貶值的代價(二):固定收入減少

零利率還有一個顯而易見的壞處,不過卻經常被投資人忽略:固定收益減少.

Personal Income and Outlays

由於投資人感受到股價造成的資產減損比較痛,因此自動忽視了其它收益的降低.這些固定收益的消失,經過時間累積起來.衝擊就很龐大.



美國人的收入在金融海嘯中最高減少了4800億,之後從低點回升了2600億,至今仍減少2200億

其中股息少了1500億(這部份可能也包括債基的股利),利息收入少了1030億

老美的存款實際上不多.大部份是基金(債基與貨幣基金)



貨幣基金的規模現在是3.3兆,這部份減少3%的收益就差不多是1000億美元.雖然佔整體GDP(14兆美元)比例很低,但這大約等於消除了美國人口增長帶來的GDP增益.(請參考:美國GDP復甦有多容易?我算給你看! )而且目前美國戰後嬰兒潮正進入退休時期.這樣的衝擊產生的乘數效果會更大(家中有長輩退休的最能深刻體認沒有利息收入的可怕).

當年日本進入零利率時,美債還有8%的利息,因此日本人買下了當年超過三成的美債.之後日本經濟雖然沒有轉機,日本仍然長期維持富足.這次美國的零利率讓固定收益投資人完全沒有因應的對策(只能追逐較高風險).或許這就是美國消費者信心持續低迷的主因吧.對經濟的影響持續觀察中..

延申閱讀:
零利率與美元貶值的代價(一):流動性陷阱（Liquidity Trap）