<轉錄>經濟日報全球名家瞭望2013_投資新準則

這篇作者是Nassim Nicholas Taleb(泰力布):  ps:圖片來源bloomberg
黑天鵝效應作者
IMF顧問
麻州大學,倫敦商學院,紐約大學風險工程學教授

 原文網路上找不到.(英文原文版 thetime UK)

我只抄錄最後一段的結論:

    社會經濟領域中的預測缺準確性,但預測者極少因而承擔後果.儘管人們因這些預測數據干冒更大風險,想避免此問題,只要問問預測者本身已經為此作了甚麼,或未來準備作些甚麼來因應.

     我告訴人們我的投資組合內容,而非我的預測,如此一來,發生甚麼事時我將最先受害.不分擔風險確將其他人拖入其中是不道德的.我在新書[避免脆弱性:從失序中獲利]裡,冒著觸怒評論家的風險,告訴大家我作了甚麼,而非他們應該做甚麼.

    我們深切冀望2013年決策者們行動時能共同承擔更多風險.

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感想:

這個2013投資新準則是我在這個blog已經執行超過4年的老準則.而那些只知宣傳績效的[評論家]們也的確被觸怒.正在無所不用其極的想逼我不再公佈部位,看法,只公佈績效.
事實證明,多數網友都十分明理,也有獨立判斷的能力.可是至今四年,敢跟進用類似方式發表文章的依然寥寥無幾.台灣的媒體,金融業,與多數blog版主仍醉心於暢談大賺,神準來吸引目光.台灣真的是金融落後地區!

成功金融投資策略分類與簡介

這是我在輔大課程期末的資料,介紹目前已知的有效獲利交易策略分類.只不過PPT中無法詳細說明各交易策略的優劣

[台股籌碼分析新書]從法人手中賺到錢

 新書終於正式開始銷售.來寫一下感言:

雖然從我開始寫Blog之後,網友大多認為我的專長是總經與國際金融,但更多過去的朋友都知道,我的第二份與第三份工作是在證券業.

由於在證券業時,恰好待在主力與政府護盤下單雲集的券商,再加上當初在選擇權跨式賣方交易,與公司債套利興起初期,也都恰好有參與.因此知道了一些一般投資人較不易了解的事.

台股的"不合理性"的確遠遠高於國際行情.過去難以破解台股怪異特性.但目前透過我在鉅亨網設計的程式統計,過去靠經驗與直覺的判斷中於可以找到數據依據,未來也能逐步將選股作得更細膩.

這本書不算是[籌碼贏家]軟體的使用說明,而是背後的原理總整理.同時搭配散戶的人性與法人習性分析,過去兩年來實例紀錄與說明.應該能讓台股投資人釐清許多觀念.找到更佳的投資方法.

照例:你可以在書店翻一翻,覺得真的有用再買即可.反正購買此書,我既不會送好友期限,也不會報名牌,或幫你作持股診斷.投資是一種修練,無法學習.只有在投資實戰中辛勤收集與分析即時訊息,才能將書中的原則與概念,轉化為自己的賺錢利器.

博客來連結:
http://www.books.com.tw/exep/assp.php/yesfx/exep/prod/booksfile.php?item=0010563816
金石堂連結:
http://www.kingstone.com.tw/book/book_page.asp?kmcode=2015630520093&actid=NewBooks
誠品連結:
http://www.eslite.com/product.aspx?pgid=1001123032184906

急貶中的南非幣可不可以買?

近期因南非幣驟貶,突然有很多朋友詢問南非幣到底能不能買.南非幣利率目前與澳幣差不多.是外幣定存中罕有的[高息幣].不過要投資之前,還是先檢視相關消息與數據吧.

罷工蔓延 南非蘭特創3年新低

目前消息都指向罷工潮.不過以過去經驗來看.匯率反應整個國家總體經濟的動向,要造成一個國家的匯率重挫,幾萬人的罷工應該是不可能牽動匯率才對.一定有其他因子存在.以下幾篇文章值得參考:

2011南非政經狀況

南非華商嘆生意不好作

南非將面臨食物短缺危機

南非經濟指標

上圖是南非失業率變化.目前失業率25%,以新興國家標準來看仍是非常高的水準,不過從變化值來看,並不算惡化.其他數據也顯示南非並不存在嚴重的經濟衰退.引發匯率貶值的主因應該是通膨.2年前的小麥價格大漲,促成了埃及的茉莉花革命.今年的玉米價格飆升.苦主正是以玉米為主食的南非.加上礦產價格不振,南非經濟有出現荷蘭症的可能.

目前南非股市走勢完全不受匯率貶值影響.這表示南非的政經局勢並不會走上埃及模式.匯率貶值應該只是過度的憂慮.12月南非執政黨有黨內選舉?  (ANC election )理論上再過一個月.媒體輿論開始討論南非政局不確定性時.就可能是南非幣買點了.

 

為什麼投資需要作預測?

不作任何預測,完全客關的追隨市場.從頭到尾都是分析師的詐騙話術!

投資人的部位就是預測.

投資決策只有三種:1.買進.2.賣出.3.不動作.不論背後的分析來自於基本分析,技術分析,算命分析.丟銅板決定.當投資人決定買進後.結果都是一樣的.只要以賺錢為目的.就是認為並且期待未來價格會上漲,或是公司會分錢給投資人.

不論投資人是否承認自己有在作預測,得到的結果都不會有差異!

所有的投資決策,包含定存都是如此.若今天決定去銀行作一筆定存.實際上就是在預期銀行在定存到期前不會倒閉,不會賴帳不給利息.只不過因為這個預期成真的機率是99.9%以上.因此大部分投資人並不會仔細思考評估.不過希臘人現在存定存,就會審慎衡量自己的預測.不知道自己實際上作了甚麼預測,反而是最可怕的風險來源.

預測本身就是了解現況的一部分.市場效率會讓價格本身就包含市場對未來局勢的預期在內.不對未來作猜測.就很難體會甚麼叫作符合輿論認知,也無法分辨甚麼樣的走勢叫作意外.對行情作預測,如果流於追求準確.那就會大幅損害自己應變的能力.符合預期與出現意外發展.只需要擬定不同的因應操作策略即可.執著對錯僵化自己的投資決策只會產生不必要虧損.

不承認自己在作預測更是極度愚蠢的鴕鳥思維.跟開車不看前方與後照鏡,只看衛星導航畫面一樣是自殺行為.技術分析並不是不作預測.而是用完全死板的規則作預測:比如說價格站上10日均線就作多,實際上等於當成交價大於10日均線,就預測明日或未來一段時間會續漲.用技術分析的話術聽起來很客觀.把真正的預測說明白,就會讓人覺得有點可笑.所有的投資都必須承擔未來的不確定性.如果連自己在做甚麼決策都搞不清楚,那要如何衡量風險與潛在利潤之間是否對等?

既然只要下單作投資交易.就是對未來的預測.那就大方承認.正視這項事實.拋棄追求神準的想法.搞清楚自己作預測的真正理由,並且認真設想何時需要推翻原先預期的情境.就是在投資戰場生存的最佳法則.

大旱正在孵化邪惡黑天鵝!

由於美國出現25年來最嚴重的旱情,7月份美國USDA大幅調降2012年產量,玉米減12%,黃豆減8%.穀物價格自6月開始直線飆升.這個意外的發展不但可能引發通膨,還可能意外重創全球脆弱的經濟!

全球的穀物庫存量,正常狀況下大約佔全年產量的25%~30%.也就是說,產量減10%,庫存可能腰斬.甚至真正產生短缺!以作物特性來看.實際上玉米遠比黃豆耐旱.這次報告玉米減產最多的原因是因為玉米開花期較早.

也就是說如果干旱持續,黃豆減產會加速惡化.包含南美洲都會不斷調降產量.而玉米也不樂觀.穀物行情飆漲,會引發全球性糧食危機.這已不是單純的炒作與經濟議題.而是人道的問題.如果持續惡化.全球所有國家都會受創.

糧食種不出來,無法透過政府灑錢,央行印鈔來拯救.也不可能要人們不吃飯,不養雞.不過目前仍有唯一的殺手鐧可以阻止災難:停止使用生質能源!



從2011年美國玉米的使用來看,大約有35%是餵食汽車.只要強制停止這項使用,玉米應該能跌停鎖死.看起來無解的糧食為機就會瞬間迎刃而解.不過如果真的意外使出這招,恐怕這場大戲還會有續集..減少生產乙醇意味的必須增加汽油消耗.油價可能在秋冬意外大幅上漲.這樣的發展大概會讓全球陷入最莫名其妙的停滯性通膨裡,而且過度極端的穀物與能源波動,有可能導致某些對沖基金破產倒閉.

http://www.elnino.noaa.gov/

從祕魯外海海水溫度來看2013年應該是聖嬰年無誤.過去人們會發現聖嬰現象,源自於祕魯漁民漁獲奇特的週期性驟減.當聖嬰現象發威時,鯷魚粉產量會大減.這是全球牲畜飼料中第二大蛋白質來源.大減時會拉升第一大蛋白質飼料:黃豆粉的價格.因此黃豆可能漲得更誇張.無視玉米價格變化.耕地競爭效應會再度重新成為玉米漲價的動力.

結果不論人類如何努力,都變成徒勞無功.

局勢是否會照著這個曲折離奇的劇本走,請密切追蹤衛星雲圖,看技術分析是沒用滴...

美國農業天氣圖:
http://www.dtnprogressivefarmer.com/dtnag/common/link.do?contentId=200000&parentId=70301
溼度(旱情)圖
http://www.dtnprogressivefarmer.com/dtnag/common/link.do?contentId=200258&parentId=70301



非農數據小秘密:SA調整

平常每個月公布的非農就業數據已經根據季節性作調整(seasonally adjusted,SA).把每年週期性的增減排除掉,才能看到真正的趨勢..NSA的走勢會是:



比對SA調整完的走勢圖:


因為季節性最低點都在1月,因此只要實際調查數字減少比正常值低,就會造成SA後數字大漲!當然華爾街分析師在預估時也會考慮到這點.不過從長期變化來看,剛度過經濟衰退期前幾年,1月NSA數據低點有逐步上移傾向.轉換為SA後就可能變成大增.由於1月SA調整數字最大,因此12,1,2三個月分析師預估值槓龜機率也會上升..反正很刺激就對了.

這一週在吵鬧甚麼..

跟公司吵了一週,一切都是為了2012年將推出的台股神祕軟體:籌碼贏家.

資訊的價值是紛爭的核心.在網路的世界裡,免費是永遠的最大族群,但是免費不等於必勝.當年Linux挑戰微軟Windows失敗就是個典型的案例.免費可以保證使用者得到物超所值的服務,但無法保證品質.這在金融產品上產生的致命傷就會更大.

大家都知道,我的行情研判一向不以技術分析為主軸,也不對原理搞神秘.要把龐雜的國際資訊,籌碼動態,產業,財報全部整合成一個簡單易懂的分析界面,不只需要專業,還需要資訊維護的人力與後續不間斷的研究與更新.缺乏資金來源必然導致動彈不得.收費的資訊,一樣可以作到物超所值,金融相關的資訊尤其容易辦到.只需要提供的資訊對投資有明確幫助,其他地方又找不到相同資料.那就可能是個成功的產品.籌碼贏家這個產品最大的考驗,不是公司或是老闆,而是市場與使用的投資人決定.

要維持資訊確實對投資有幫助,持續的研究投入,更新改版是必要手段.對原理遮遮掩掩不是辦法.Bloomberg單機會受金融業歡迎,不是因為Bloomberg有神祕指標,而是因為bloomberg作了更完善的資訊運算整合呈現,交易員感受到的是[方便好用],而非[神準].於是bloomberg就殲滅了美聯社,超越路透成為金融界最大資訊商.

籌碼贏家的設計與規劃,除了最方便解讀資訊以外,未來還希望能解決兩個重要的投資難題:
1.透過大量的統計,找出投信意圖隱藏的交易行為,並將外資期貨/現貨套利交易的部位分離出來.
2.找出判別市場效率變化的指標.那就可以知道何時該背棄基本面"盲目"跟著追高殺低,又不會當最後一隻老鼠

目前已有部分假設,未來經費充足後,希望能作實證研究,並轉化為有效的交易策略.期待2012年雖然在吵鬧中開始,卻能換得豐碩的成果.

美國房市復活中!

美國房市07年至今,已經歷經四年慘烈的調整.2012年雖然不可能再重現06年之前的榮景(那是泡沫!).但恢復常態溫和成長倒是非常值得期待.

U.S. Census Bureau



事實上,美國租房空屋率,從06年高峰到09年最慘時期,上升幅度並沒有太高(這表示並無大量投資性新房空屋),也因此,只要降回9%,租屋市場就算回到正常狀態.2011年已經約略回到2006年狀態了.更值得注意的是:新屋空屋率大幅下降:



租屋市場只要正常,價格偏低的房子就會被買來投資.建商也會增加新建屋數量.目前待售屋已經是4年最低(WSJ的網頁整理的十分完整)

Housing Inventories Fall to New Four-Year Low in October

但這不表示整體房價有大幅上揚空間.一堆法拍屋可能屋況不佳,年久失修,地點爛,最後只能被拆除.詳細法拍屋市況可以參考這個網站:

Realtytrac

2011年12月非農數據中,建築相關就業再度翻正為增加1.7萬人.應該再度證實新屋市場快速復甦.這表示相關標的已進入值得投資的時機了.值得關注的標的是:

四大建商:DHI,KBH,LEN,PHM.
豪宅建商:TOL
商業地產REIT:SPG,VNO
住宅地產REIT:EQR,AIV

一般狀況,傳統住房建商應該是最大受惠者.REITS倒是不一定,因為房價不大可能快速上揚.建商中,最好是經營主要都會區的新建案.找標的時還需要詳查細節.

終於等到了:歐元VS美股相關性轉為完全負相關!

2008年後,歐元與美股轉為風險導向的正相關後,只有在2010年初曾經短暫轉為負相關,之後又因歐債問題浮上檯面.再度轉為正相關.不過短短3年.竟然大部分人都不相信歐元會與美股負相關才是經濟常態!投資人就是這麼一回事.

不過今天非農數據終於看到長久以來理論得到實證!


這證明了很多非常重要的理念:
1.代表美國經濟正常化的關卡是在15~20萬之間.低於15萬=經濟不正常.15萬的理論基礎是美國人口自然增長率.
2.經濟正常型態上,短線美股與歐元將呈負相關.歐元與美股同向,代表經濟不佳時期風險遠比利潤更受投資人重視.而追逐利潤才是經濟正常期的現象.
3.歐元與美股相關性會180度逆轉.造成長期相關性其實是無關.
4.當經濟正常化現象出現時(非農+15up,相關性轉變)時,美股已有巨大漲幅,接近前波高點.而且輿論與技術派觀點依然偏空.技術派實際上對行情掌握遠遠低於看非農的基本派.

未來可望看到的轉變有機會證實:
1.超越+15萬以後,金融業[專家]對經濟看法會集體轉向.技術派偏多言論會大量改變.
2.非農+15萬=股市能突破波段新高.即使看到再追價依然有利潤.

把這段行情變化牢記在心=投資經驗大躍進!

關於我的動向

1.目前還沒決定..鉅亨方面尚未辦妥程序,因此我只會晚上在此出現.
2.未來應該還是會持續發表文章.(但近期會較忙...)

3.有事找我洽談的請mail samlin12@livemail.tw 或在此留言

其他下次補充