大印鈔的錢最終會跑到哪裡去?了解貨幣本質PartII

五年前出現了一次巨大的財富消滅過程,2004~2007年期間因葛林斯班大降息,追逐房地產與股市併購的資金快速被消滅,資產泡沫製造的紙上富貴消失無蹤.這就是金融海嘯.

錢都到哪去了?從貨幣本質看2008金融海嘯

這場金融災難,由柏南克瘋狂大印鈔阻止了惡性循環,同時政府大量支出刺激經濟,讓民間債務轉移到政府帳上,同時人民與企業默默儲蓄還債.經濟終於出現曙光.

不過這不表示經濟會一片美好.印鈔的錢既然是無中生有,自然會被消滅.這流程已經悄悄展開:過去5年裡.全球資金對股市極度不信任,因此大量湧入債券市場.美國公債,市政債加上機構債,規模超過20兆美元.當利率壓低到2%以下,債券價格大漲超過30%.這等同目前追買債券的投資人,都預付了超過10年的利息給債券賣方.當利率上升(債券下跌)時.消滅財富的規模同樣相當驚人.而且過程相當漫長複雜.

債券與股票本質大不相同.金融海嘯股價急速下跌時,由於企業營收與獲利同步快速下滑,跌越快投資人越恐慌.因此下跌時走勢呈拋物線.但是債券下跌時初期由於大量衍生性商品需要平倉,因此利率易驟升(同時伴隨通膨上升).但利率上升後投資價值會越來越吸引人.結果後期走勢反而較為平坦.

再比對FED的行為:

在1980年後,大致上美債利率上升/CPI上升/FED升息 三者約略同步.2000年之前利率上升後一年,股市 or 匯市會出現大型災難,再度消滅財富.

簡單講.降息與寬鬆是用人為製造的虛幻財富撐住經濟,依照歷史經驗,總有一天要償還.而且償還降息預支的財富,將會是一條驚心動魄的路!