全球貿易下滑的對股市的影響

過去兩個月,台灣的出口減幅創記錄嚇死人.-42%

今天華爾街日報又有一篇詳述全球貿易急速下滑的專文:全球貿易大幅下滑wsj

過去全球貿易的增長一直是經濟成長最重要的動力.1929年時美股的大崩盤與大蕭條實際上有一個重大的因子.那就是關稅貿易壁壘:斯穆特,霍利(Smoot,Hawley)法案(請參考1930年代美國債券走勢 ).很明顯的.未來的經濟復甦,必定需要貿易同步回復活絡才有可能!

真正造成貿易大減的因素有兩個.一個是消費減少.另一個是庫存減少.有一個經濟數據可以看到這兩者的趨勢:Business Inventories(美國商業庫存)




這一次的消費減少非常急速.造成企業為了清庫存.幾乎是新訂單歸零的狀態因應.從這個數據我們會發現.最先減少的是消費.然後才是企業降庫存.之後才會看到貿易大減.也就是說貿易本身大減是個落後指標.對於投資股市的指引效果不大.而商業庫存雖然會比貿易先作反應.但這數據的統計太過滯後.現在是1月,公佈的數字是一季前2008年10月的資料.

比庫存領先的數據是零售:(大家可以自行比對2002年的情勢)



比零售領先的是密西根消費者信心指數:(另一個月底的消費者信心似乎市場較不關心)



很不幸的.就算是關注消費者信心.要打敗股價指數依然不容易.因為在正常狀況下.消費者信心會約略與股市同步.也就是說.股市是個非常非常領先的指標.自從股市大崩盤之後.似乎到處都是能對經濟分析朗朗上口的專家.投資人必需自己小心..很多基本面的經濟數據,其實是陳舊的消息.只是被拿來當新聞報導罷了.真正要用到操作上.會適得其反!

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