2010年4月非農數字+29萬照樣被解讀成利多出盡,5月的預估值高達+50萬..這是否能成為利多?需要看更詳細的資料:
St louis fed 就業資料
這裡面統計細項極為詳盡,各位可以從Establishment Survey 與Household Survey的差異看出些端倪.
隱形失業造成統計偏差:
http://research.stlouisfed.org/fred2/series/CLF16OV?cid=12
美國家計單位(household)失業率在2009年10月就到達極值10.1%,但是目前就業大增的狀況下仍在9.9%.原因就是上圖的勞動人口消失.這不一定是統計上作手腳.最可能的原因是勞工自我放棄找工作意願,或者學生延後畢業.依照正常的人口增長率,一個月增加15萬勞動人口,(畢業季增50萬)很正常.美國的人口增長率約0.9%,目前勞動人口1.5億,正常就業比例約60%.也就是說一個月需要至少9萬以上新增就業才能減少失業率.
從2009年10月算起至今,消失了勞動力已經重新投入職場.但半年應該自然會增加近100萬勞動力.若拉到更早2008年中勞動人口停滯開始算起,勞動力還需要增加250萬以上.上次非農增加+29萬,已經讓就業人數總數超越2009年10月.
http://research.stlouisfed.org/fred2/series/PAYEMS?cid=11
只要再增加60萬就能消除掉粗估的[隱形失業].再增約150萬~200萬才能消除08年後所有的停滯.進入真正的成長.只要在這其間任何時候數據的再度減少.都容易引發衰退的疑慮.
http://research.stlouisfed.org/fred2/series/UNEMPLOY?cid=12
上圖單純統計美國失業人數.與就業人數上升是同步的!這表示大量認為經濟好轉的人們正在找工作.而且美國政府失業救濟領取期限在這種氣氛下不易再延長.美國人現在對職場的感受,有可能比想像更嚴竣!
延申閱讀:
美國經濟再度衰退的四大隱憂(下)
2010年5月29日 星期六
2010年5月18日 星期二
巴菲特看好美股?大砍消費類持股才是真的!
3月巴菲特持股出爐,跌破大家眼鏡!巴菲特大減碼.
細目除了老梗的石油股COP,信評MCO,還多了很多意外的大股票.
http://www.gurufocus.com/holdings.php?GuruName=Warren+Buffett&p=1
自從買了聖伯菲鐵路之後,波克夏沒現金.所以幾乎沒新增股很正常.但現在經濟好轉.再保部門的資金壓力應該大減.之前為 sell SP500 put提列的準備大量沖回.都應該讓波克夏資金寬鬆.但Q1的賣股力道幾乎是金融海嘯大加碼後最大.值得關注.
個股上寶鹼(PG),嬌生(JNJ),卡夫(KFT)都是巨型美國消費品公司.竟然同步大減碼!巴老嘴巴講看好美國,真令人存疑.....(今年巴老讚揚高盛的行為已經讓很多投資人覺得他晚節不保..這次的賣股,或許未來也會引發討論)
延申閱讀:
巴菲特減碼看淡??錯誤解讀!
(這次才是真的大減碼,但似乎討論不多)
2010年5月8日 星期六
索羅斯之道
用10萬能賺1000萬,是唬爛嗎??書的最後一篇[後記]中就有提到索羅斯的經歷.所羅斯量子基金初期.年報酬率約40~44%.資產膨脹33倍,花了10年.也就是說,再多3年.報酬率就會累積到100倍.操作外匯的投資人.可以把索羅斯當作標竿.這會遙不可及嗎?只要你學過加減乘除.就一定看得懂以下的計算:
1.一年44%的報酬率.只需要複利,一季10%,或者半年21%就可達陣,或者1個月3%的正報酬.
2.以SP500來算:1口合約價值27.5萬美元左右.3萬作一口大約槓桿9倍,4萬作1口=7倍.4萬要賺10%=4000=3個月賺16大點or1個月賺5.5大點或者半年賺32大點.
3.以美債來算:1萬作1口槓桿大約10倍,美債波動較溫和,8000元作一口也可以.1季只要賺1大點=遠近月利差.就達到1季10%.
4.外匯:以保守槓桿2000美元作10K (槓桿約5倍)or 20000美元作1口歐元,10000美元作一口英鎊.3個月賺200點,或者1個月賺70點,1週賺到20點,或者1天賺4點!或者半年抓到一次500點的波段.
5.只要賠一次,下次要賺回目標,需要雙倍的工夫,雖然還是辦得到.但可以確定避免虧損真的比追求獲利重要.連三次"嚴守停損"可能比坳單一次更慘!
的確.賺100倍有個關鍵.那就是需要時間.但操作績效的要求,卻只是一般水準.各位若追蹤過去2年外匯最前線blog.就知道可行性高低.當然槓桿的運用是另一個關鍵.槓桿7~10倍事實上是略高.但是混合2~3個不同的標的.只要彼此相關性低於0.75(估).運用馬可維茲的投資分散公式.自然能降低風險.效果等同槓桿降到約5倍.但這樣的槓桿若在5/6日中作多美股.不論累積幾年的成績,都會在30分鐘內滅頂歸零.
5/6日美股離奇崩跌的兇手是誰?
也因此,為了防範2010年5/6日的災難.我們需要花大量的時間研究基本面,犧牲眼前看起來容易的獲利機會,並耐心等待.這些鴨子划水,無法天天放在嘴邊炫耀的工夫,就是為了確認自己沒有跟極端的風險對賭.絕對不會作出"風險不用在意"這種決策.以上的投資設計才會真正發生作用.
當以上都實現之後.再來就是用相同的方法持之以恆,讓時間發揮效用.
你會發現真實的波段操作經歷中:
1.不會有穩定的獲利,3個月的獲利經常是在一週內實現.剩下大量的時間在等待.
2.漫長的累積過程,一定會出現虧損.你要知道如何處理,每次都坳單,或每次都停損.下場都是悲慘.
3.平均起來短時間內的報酬目標其實很少.減少交易成本與獲取時間價值收益幫助極大.當兩者消耗太大時,等同要求自己比索羅斯利害一倍!
當你實現了賺100倍的成果後.你仍是普通人,並不是索羅斯.投資人會撤底的了解這個過程的甘苦.索羅斯最神奇的地方,是他花了十年的時間累積賺了數十倍,竟能把全部的資金用槓桿幾乎20倍賭一把英國央行輸!(這段賭空歐元,就能知道與央行,IMF對作是甚麼樣的情形).這種異於常人的決策.才是大師真正可怕的功力.至今我仍無法想像索羅斯是如何辦到的....
至於那些總是呈現自己大賺的一面,天天賀,很巧總是不用談虧損處理的大師們.各位可以幫他們算一算,其實他們描述的是"用10萬賺1000億"的境界!
延申閱讀:
關於這本書:選對外幣,10萬賺進1,000萬
1.一年44%的報酬率.只需要複利,一季10%,或者半年21%就可達陣,或者1個月3%的正報酬.
2.以SP500來算:1口合約價值27.5萬美元左右.3萬作一口大約槓桿9倍,4萬作1口=7倍.4萬要賺10%=4000=3個月賺16大點or1個月賺5.5大點或者半年賺32大點.
3.以美債來算:1萬作1口槓桿大約10倍,美債波動較溫和,8000元作一口也可以.1季只要賺1大點=遠近月利差.就達到1季10%.
4.外匯:以保守槓桿2000美元作10K (槓桿約5倍)or 20000美元作1口歐元,10000美元作一口英鎊.3個月賺200點,或者1個月賺70點,1週賺到20點,或者1天賺4點!或者半年抓到一次500點的波段.
5.只要賠一次,下次要賺回目標,需要雙倍的工夫,雖然還是辦得到.但可以確定避免虧損真的比追求獲利重要.連三次"嚴守停損"可能比坳單一次更慘!
的確.賺100倍有個關鍵.那就是需要時間.但操作績效的要求,卻只是一般水準.各位若追蹤過去2年外匯最前線blog.就知道可行性高低.當然槓桿的運用是另一個關鍵.槓桿7~10倍事實上是略高.但是混合2~3個不同的標的.只要彼此相關性低於0.75(估).運用馬可維茲的投資分散公式.自然能降低風險.效果等同槓桿降到約5倍.但這樣的槓桿若在5/6日中作多美股.不論累積幾年的成績,都會在30分鐘內滅頂歸零.
5/6日美股離奇崩跌的兇手是誰?
也因此,為了防範2010年5/6日的災難.我們需要花大量的時間研究基本面,犧牲眼前看起來容易的獲利機會,並耐心等待.這些鴨子划水,無法天天放在嘴邊炫耀的工夫,就是為了確認自己沒有跟極端的風險對賭.絕對不會作出"風險不用在意"這種決策.以上的投資設計才會真正發生作用.
當以上都實現之後.再來就是用相同的方法持之以恆,讓時間發揮效用.
你會發現真實的波段操作經歷中:
1.不會有穩定的獲利,3個月的獲利經常是在一週內實現.剩下大量的時間在等待.
2.漫長的累積過程,一定會出現虧損.你要知道如何處理,每次都坳單,或每次都停損.下場都是悲慘.
3.平均起來短時間內的報酬目標其實很少.減少交易成本與獲取時間價值收益幫助極大.當兩者消耗太大時,等同要求自己比索羅斯利害一倍!
當你實現了賺100倍的成果後.你仍是普通人,並不是索羅斯.投資人會撤底的了解這個過程的甘苦.索羅斯最神奇的地方,是他花了十年的時間累積賺了數十倍,竟能把全部的資金用槓桿幾乎20倍賭一把英國央行輸!(這段賭空歐元,就能知道與央行,IMF對作是甚麼樣的情形).這種異於常人的決策.才是大師真正可怕的功力.至今我仍無法想像索羅斯是如何辦到的....
至於那些總是呈現自己大賺的一面,天天賀,很巧總是不用談虧損處理的大師們.各位可以幫他們算一算,其實他們描述的是"用10萬賺1000億"的境界!
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2010年5月7日 星期五
5/6日美股離奇崩跌的兇手是誰?
離奇的千點跌幅,新聞說是錯帳.1600萬美元的賣單下成160億(million變billion)但真相如何 ??
謠言指出苦主是寶僑PG.
華爾接日報有一篇文章指出,當天的行情有六檔股票跌到0!!其中一檔是公共事業
Exelon:
公用事業公司﹐開盤報43.35美元﹐盤中跌至零﹐後收於41.86美元。
這表示一個很清楚的事實:這不是恐慌,也不是人類的意志.是程式交易才可能的行為
上圖比較了道瓊,AAPL,PG,EXC當晚的走勢,低點大概都在2:46 am,同步性極高.(但DJ的低點比其他個股早一分鐘!)這也是程式交易的特色.但是2:43分之前行情就已經呈小便型態下跌.另有一條新聞:
高頻交易公司停止交易加劇市場跌幅?
近年來﹐高頻交易公司已成為市場運作的中心。根據行業估計﹐高頻交易公司的交易量不斷增長﹐約佔市場日交易量的三分之二。
美國密蘇里州大型高頻交易公司Tradebot Systems Inc.公司的創始人兼董事長卡明斯(Dave Cummings)說﹐在道瓊斯工業平均指數(Dow Jones Industrial Average)下跌了約500點時﹐公司關閉了自己的計算機交易系統。
卡明斯說﹐在市場波動過大或過快時﹐Tradebot公司的系統會停止交易。這是公司系統的一個設計功能。
他說﹐這是我們的安全防範措施。如果市場表現怪異﹐我們不想陷入問題的泥潭。
Tradebot公司說其交易量通常佔美國股市交易量的5%左右。
~~~~~~~~~~~~~~
以上說明了整件事的過程!由於金融公司熱衷發行ETF,而ETF追蹤指數,期貨與現貨的套利.這些程式交易都是順勢追高殺低,當行情在下跌時,程式賣單會越來越多.但有其它短線的程式系統交易會執行像場內交易員的接單行為(場內交易員就是短線超高頻交易),維繫流通性.突然這些公司把系統暫停.交易就一腳踏空,悲劇發生.類似1987年翻版.
結論:
1.以整日的行情來看.2:46分的低點與恐慌無關.只是順勢而已.但2:30分以前的走勢.卻是實實在在的下跌.
2.上一段上漲的過程,一樣是無回檔慢慢爬.程式交易是否也作到了"讓順勢太超過?"值得進一步研究.
ETF與衍生性商品.很可能加大了極端行情.造成超漲超跌.不論是油價148,海嘯崩翻天,黃金拼命漲,還是昨日的行情.真正的兇手,有可能就是目前人人推崇的ETF喔.
謠言指出苦主是寶僑PG.
華爾接日報有一篇文章指出,當天的行情有六檔股票跌到0!!其中一檔是公共事業
Exelon:
公用事業公司﹐開盤報43.35美元﹐盤中跌至零﹐後收於41.86美元。
這表示一個很清楚的事實:這不是恐慌,也不是人類的意志.是程式交易才可能的行為
上圖比較了道瓊,AAPL,PG,EXC當晚的走勢,低點大概都在2:46 am,同步性極高.(但DJ的低點比其他個股早一分鐘!)這也是程式交易的特色.但是2:43分之前行情就已經呈小便型態下跌.另有一條新聞:
高頻交易公司停止交易加劇市場跌幅?
近年來﹐高頻交易公司已成為市場運作的中心。根據行業估計﹐高頻交易公司的交易量不斷增長﹐約佔市場日交易量的三分之二。
美國密蘇里州大型高頻交易公司Tradebot Systems Inc.公司的創始人兼董事長卡明斯(Dave Cummings)說﹐在道瓊斯工業平均指數(Dow Jones Industrial Average)下跌了約500點時﹐公司關閉了自己的計算機交易系統。
卡明斯說﹐在市場波動過大或過快時﹐Tradebot公司的系統會停止交易。這是公司系統的一個設計功能。
他說﹐這是我們的安全防範措施。如果市場表現怪異﹐我們不想陷入問題的泥潭。
Tradebot公司說其交易量通常佔美國股市交易量的5%左右。
~~~~~~~~~~~~~~
以上說明了整件事的過程!由於金融公司熱衷發行ETF,而ETF追蹤指數,期貨與現貨的套利.這些程式交易都是順勢追高殺低,當行情在下跌時,程式賣單會越來越多.但有其它短線的程式系統交易會執行像場內交易員的接單行為(場內交易員就是短線超高頻交易),維繫流通性.突然這些公司把系統暫停.交易就一腳踏空,悲劇發生.類似1987年翻版.
結論:
1.以整日的行情來看.2:46分的低點與恐慌無關.只是順勢而已.但2:30分以前的走勢.卻是實實在在的下跌.
2.上一段上漲的過程,一樣是無回檔慢慢爬.程式交易是否也作到了"讓順勢太超過?"值得進一步研究.
ETF與衍生性商品.很可能加大了極端行情.造成超漲超跌.不論是油價148,海嘯崩翻天,黃金拼命漲,還是昨日的行情.真正的兇手,有可能就是目前人人推崇的ETF喔.
2010年5月5日 星期三
關於這本書:選對外幣,10萬賺進1,000萬
小弟最近寫了一本談外匯的小冊子:
選對外幣,10萬賺進1,000萬
1.購買本書的朋友,你將 不會 得到任何的特別待遇,沒有限閱的文章可看,也不會被我加成好友.更不會拿到任何贈品.
2.若你是本blog長期的讀者,你應該已經習慣作即時決策與判斷.這本書只是將過去的概念作整理.你不會學到更多新的技巧.本書對你比較像收藏品.功用與"永保安康"""追分成功"這類的護符差不多.
3.若您是初到本版的網友.本書或許能給您較完整的匯市決策概念.但本書更可能的功用是治療失眠症.墊著當枕頭可防止烙枕.
4.其實你可以在書局蹲著把它翻完.蹲著看完會腳酸,你會更專心.古有記載:懸梁刺股有助於學習.
5.請小心,本書可能有嚴重副作用.讓你誤以為發現匯市秘密,或者產生功力大增的妄想.導致操作時輕忽風控,最後死更慘.
6.本書後段對未來金融局勢的評估,純屬臆測.若未來剛好雷同,一定是巧合.我發誓我不是幕後黑手.
7.若您對書名有意見,請先行翻閱最後一章"後記"
8.說真的,我深信投資無法學習,只能從真實經驗中體會這個道理.
9.若有金融業朋友打算用此書誘拐投資人,請自行洽出版商,本人將視而不見.
報告完畢
選對外幣,10萬賺進1,000萬
1.購買本書的朋友,你將 不會 得到任何的特別待遇,沒有限閱的文章可看,也不會被我加成好友.更不會拿到任何贈品.
2.若你是本blog長期的讀者,你應該已經習慣作即時決策與判斷.這本書只是將過去的概念作整理.你不會學到更多新的技巧.本書對你比較像收藏品.功用與"永保安康"""追分成功"這類的護符差不多.
3.若您是初到本版的網友.本書或許能給您較完整的匯市決策概念.但本書更可能的功用是治療失眠症.墊著當枕頭可防止烙枕.
4.其實你可以在書局蹲著把它翻完.蹲著看完會腳酸,你會更專心.古有記載:懸梁刺股有助於學習.
5.請小心,本書可能有嚴重副作用.讓你誤以為發現匯市秘密,或者產生功力大增的妄想.導致操作時輕忽風控,最後死更慘.
6.本書後段對未來金融局勢的評估,純屬臆測.若未來剛好雷同,一定是巧合.我發誓我不是幕後黑手.
7.若您對書名有意見,請先行翻閱最後一章"後記"
8.說真的,我深信投資無法學習,只能從真實經驗中體會這個道理.
9.若有金融業朋友打算用此書誘拐投資人,請自行洽出版商,本人將視而不見.
報告完畢
2010年5月3日 星期一
IMF 1200億救援希臘必受大規模法律訴訟挑戰
IMF與歐盟決議1200億歐元救援希臘.這數字等於希臘債務40%.照理講金額大到足以解決任何問題.但市場並不買帳!主要原因就在於這方案長達3年時間.不爽給錢的國家有得是時間依歐盟條約(馬斯垂克條約Maastricht Treaty)104條興訟.而且可能勝訴!條文請看下文.
透過IMF救援,繞得過ECB條款.但104條B款仍有問題.當年這個條款就是為了避免歐元成員國之間經濟與債務差距過大會造成歐元瓦解的風險.1992年芬蘭與英國退出歐元機制,索羅斯大獲全勝.很大的原因就是當時德國與英國經濟冷熱差異太大造成利差擴大.所有成員國對當時的風暴必定印象深刻.
馬斯垂克條約(Maastricht Treaty)第104條:
1.共同體機構或團體、中央政府、地區地方或其他公共權力機構,受公法支配的其他團體或成員國公共事業向ECB或成員國中央銀行(以下稱爲“國家中央銀行”)的透支便利或其他形式的信貸便利將受到禁止。ECB或國家中央銀行對它們的債務證券的直接購買也將受到禁止。
2.第1節不適用於那些公共所有的信貸機構,在儲備供應方面,它們被國家中央銀行和ECB給予與私人信貸機構同等的待遇。
第104條A款:
1.共同體機構或團體、中央政府、地區及地方的或其他當局、受公法支配的其他團體或成員國的公共事業非出於謹慎考慮而採取的介入金融機構的任何特權措施將受到禁止。
2. 理事會應在1994年1月1日之前,依據第189條C款確定的程式制定實施第1節中禁令的定義。
第104條B款:
1.如將損及某一特定專案的合作實施的共同財政擔保,共同體不應爲任何成員國的中央政府、地區及地方的或其他公共機構、由公共法支配的其他團體或公共事業承擔責任和義務。如將損及某一特定專案的合作實施的共同財政擔保,成員國不應爲另一成員國的中央政府、地區及地方的或其他公共機構、由公法支配的其他團體或公共事業承擔責任和義務。
2.如果需要,理事會依據第189條C款的程式,可以制定實施第104條和本條款禁令的定義。
第104條C款:
1.成員國應避免過度的政府赤字。
2.爲了發現嚴重錯誤,委員會應監督成員國的預算狀況和政府債務總額的發展,特別是應按照下述兩個標準檢查預算紀律的遵守情況。
(A)計劃的或實際的政府赤字對國內生産總值的比率是否超過參考值。除非:
——或者該比率已大幅且持續下降並達到與參考值接近的水平;
——或者對參考值的超出只是例外的和暫時的並且該比率仍接近於參考值。
(B)政府債務對國內生産總值的比率是否超出參考值,除非該比率正在顯著減小和以令人滿意的速度接近參考值。
參考值在本條約附件的超額赤字程式議定書中予以詳細說明。
3.如果某一成員國沒有滿足這兩個標準或其中之一的要求,委員會應準備一份報告。委員會的報告還應考慮政府赤字是否超過政府的投資開支並考慮所有其他相關因素,包括成員國的中期經濟和預算狀況。
如果雖然滿足了標準的要求,但認爲某一成員國有赤字過大的危險,委員會也可以準備一份報告。
4.遵照第109條第3款建立的委員會應對委員會的報告提出看法。
5.如果委員會認爲某一成員國存在和可能産生過度的赤字,它應向理事會表明看法。
6.理事會應經委員會建議以特定多數同意,並在考慮有關成員國可能希望作出的任何說明以後,全面評估決定是否存在過大的赤字。
7.在依據第6項已確定存在過度的赤字情況下,理事會應以在指定期限內結束那種狀況爲目的,向有關成員國提出建議。(依據除第8項規定的以外,不應公開這些建議。)
8.如沒有在規定的期限內對理事會的建議作出有效的行動,理事會可以將建議公開。
9.如果某成員國堅持不執行理事會的建議,理事會可以作出決定指示該成員國在指定的時限內採取理事會認爲是改善情況所必需的赤字削減措施。
在這種情況下,理事會可以要求有關成員國按照特定時間表提交報告,以便檢查該成員國的調整工作。
10.在本條約第1至第9節的框架內,不得運用第169條和第170條確定的起訴權力。
11.一旦某個成員國沒有執行依照第9項作出的決定,理事會可以決定實施,或根據具體情況強化下述措施的一個或多個。
——要求有關成員國在發行債券和證券前公佈將由理事會確定的額外的資訊;
——請歐洲投資銀行重新考慮其對有關成員國的借貸政策;
——要求有關成員國向共同體提交適當規模的無息存款,直至理事會認爲過度的赤字已得到糾正;
——徵收適當的罰款。
理事會主席應將其所作出的決定告知歐洲議會。
12.在理事會認爲有關成員國過度的赤字已得到糾正時,理事會應撤消依照第6項至第9項和第11項所作出的全部或部分決定。如果理事會事先已公開建議,則在依照第8項作出的決定被取消後,應立即公開聲明有關成員國過度的赤字已不復存在。
13.在作出第7節至第9節、第11節和第12節中所提到的決定時,理事會應依據第148條B款確定的成員國加權票數(不包括有關成員國代表投票數)的2/3多數,對委員會的建議作出表決。
14.本條約附錄中關於過度赤字程式的議定書陳述了實施本條文所述程式的其他規定。
理事會應經委員會的提議並同歐洲議會和ECB協商之後,以一致同意採納適當的條款以取代所述議定書。
除本節的其他條款另有規定的外,理事會應在1994年1月1日以前,經委員會提議並同歐洲議會協商之後,以特定多數表決制定所述議定書條款的實施的詳細規則和定義。
透過IMF救援,繞得過ECB條款.但104條B款仍有問題.當年這個條款就是為了避免歐元成員國之間經濟與債務差距過大會造成歐元瓦解的風險.1992年芬蘭與英國退出歐元機制,索羅斯大獲全勝.很大的原因就是當時德國與英國經濟冷熱差異太大造成利差擴大.所有成員國對當時的風暴必定印象深刻.
馬斯垂克條約(Maastricht Treaty)第104條:
1.共同體機構或團體、中央政府、地區地方或其他公共權力機構,受公法支配的其他團體或成員國公共事業向ECB或成員國中央銀行(以下稱爲“國家中央銀行”)的透支便利或其他形式的信貸便利將受到禁止。ECB或國家中央銀行對它們的債務證券的直接購買也將受到禁止。
2.第1節不適用於那些公共所有的信貸機構,在儲備供應方面,它們被國家中央銀行和ECB給予與私人信貸機構同等的待遇。
第104條A款:
1.共同體機構或團體、中央政府、地區及地方的或其他當局、受公法支配的其他團體或成員國的公共事業非出於謹慎考慮而採取的介入金融機構的任何特權措施將受到禁止。
2. 理事會應在1994年1月1日之前,依據第189條C款確定的程式制定實施第1節中禁令的定義。
第104條B款:
1.如將損及某一特定專案的合作實施的共同財政擔保,共同體不應爲任何成員國的中央政府、地區及地方的或其他公共機構、由公共法支配的其他團體或公共事業承擔責任和義務。如將損及某一特定專案的合作實施的共同財政擔保,成員國不應爲另一成員國的中央政府、地區及地方的或其他公共機構、由公法支配的其他團體或公共事業承擔責任和義務。
2.如果需要,理事會依據第189條C款的程式,可以制定實施第104條和本條款禁令的定義。
第104條C款:
1.成員國應避免過度的政府赤字。
2.爲了發現嚴重錯誤,委員會應監督成員國的預算狀況和政府債務總額的發展,特別是應按照下述兩個標準檢查預算紀律的遵守情況。
(A)計劃的或實際的政府赤字對國內生産總值的比率是否超過參考值。除非:
——或者該比率已大幅且持續下降並達到與參考值接近的水平;
——或者對參考值的超出只是例外的和暫時的並且該比率仍接近於參考值。
(B)政府債務對國內生産總值的比率是否超出參考值,除非該比率正在顯著減小和以令人滿意的速度接近參考值。
參考值在本條約附件的超額赤字程式議定書中予以詳細說明。
3.如果某一成員國沒有滿足這兩個標準或其中之一的要求,委員會應準備一份報告。委員會的報告還應考慮政府赤字是否超過政府的投資開支並考慮所有其他相關因素,包括成員國的中期經濟和預算狀況。
如果雖然滿足了標準的要求,但認爲某一成員國有赤字過大的危險,委員會也可以準備一份報告。
4.遵照第109條第3款建立的委員會應對委員會的報告提出看法。
5.如果委員會認爲某一成員國存在和可能産生過度的赤字,它應向理事會表明看法。
6.理事會應經委員會建議以特定多數同意,並在考慮有關成員國可能希望作出的任何說明以後,全面評估決定是否存在過大的赤字。
7.在依據第6項已確定存在過度的赤字情況下,理事會應以在指定期限內結束那種狀況爲目的,向有關成員國提出建議。(依據除第8項規定的以外,不應公開這些建議。)
8.如沒有在規定的期限內對理事會的建議作出有效的行動,理事會可以將建議公開。
9.如果某成員國堅持不執行理事會的建議,理事會可以作出決定指示該成員國在指定的時限內採取理事會認爲是改善情況所必需的赤字削減措施。
在這種情況下,理事會可以要求有關成員國按照特定時間表提交報告,以便檢查該成員國的調整工作。
10.在本條約第1至第9節的框架內,不得運用第169條和第170條確定的起訴權力。
11.一旦某個成員國沒有執行依照第9項作出的決定,理事會可以決定實施,或根據具體情況強化下述措施的一個或多個。
——要求有關成員國在發行債券和證券前公佈將由理事會確定的額外的資訊;
——請歐洲投資銀行重新考慮其對有關成員國的借貸政策;
——要求有關成員國向共同體提交適當規模的無息存款,直至理事會認爲過度的赤字已得到糾正;
——徵收適當的罰款。
理事會主席應將其所作出的決定告知歐洲議會。
12.在理事會認爲有關成員國過度的赤字已得到糾正時,理事會應撤消依照第6項至第9項和第11項所作出的全部或部分決定。如果理事會事先已公開建議,則在依照第8項作出的決定被取消後,應立即公開聲明有關成員國過度的赤字已不復存在。
13.在作出第7節至第9節、第11節和第12節中所提到的決定時,理事會應依據第148條B款確定的成員國加權票數(不包括有關成員國代表投票數)的2/3多數,對委員會的建議作出表決。
14.本條約附錄中關於過度赤字程式的議定書陳述了實施本條文所述程式的其他規定。
理事會應經委員會的提議並同歐洲議會和ECB協商之後,以一致同意採納適當的條款以取代所述議定書。
除本節的其他條款另有規定的外,理事會應在1994年1月1日以前,經委員會提議並同歐洲議會協商之後,以特定多數表決制定所述議定書條款的實施的詳細規則和定義。
2010年5月2日 星期日
從C/W spread 看小麥多頭的契機
澳洲俄國小麥產量空前過剩 Q1期貨價格將下觸15年最低紀錄
兩年前媒體熱炒糧食短缺.現在又改喊過剩...
糧食短缺??別在危言聳聽了!!
但是農產品與金融商品不同.2年前最大的利空叫作"收割".現在5月就是收割期.利空不跌!因為農產品還有個最大的利多:"消耗".人,豬,牛,馬會不斷的把作物吃下肚.而且北半球下次冬麥種殖是要明年春天才發芽,到時到底生長條件好不好,沒人知道.
因為這個季節特性.雖然小麥與玉米同樣是全球主要澱粉作物.走勢理應同步.但是在兩者收穫季正是Corn/Wheat價差交易的佈局高峰.商品基金會在5~7月佈局,買小麥空玉米,12月反向,買玉米空小麥.
現在cw/spread 約-125大點,冬天時會擴大到-170大點.但由於玉米的交易量大於小麥.因此夏天若要成為穀物的起漲點.不易由小麥領軍.需要玉米先漲.當玉米能建立夠多的空單在較高價位時,商品基金就會加速建立小麥多單部位.小麥走勢就可能後來居上.漲幅領先.若玉米價格太低(預估因肥料與通膨,生產成本可能接近300 cent,接近就是太低),小麥獨漲時就很容易被玉米走勢往下帶.因此這個時點小麥是否有作多價值.與其看技術線圖.不如關注:
1.CW spread 是否擴大.
2.玉米是否強勢.
3.今年天氣是否乾旱(應該會成立.因為去年有聖嬰).
延申閱讀:
農產品(穀物)期貨的價差交易
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