台股融券總量真可怕!

看大家常看的資券根本不準!過去ㄧ年借券交易太猛了!

http://www.twse.com.tw/ch/trading/exchange/TWT93U/TWT93U.php

11/2日融券71.7萬張根本式小菜ㄧ碟,借券總額有355萬張!以當日成交價計算,融券市值354億,但借券市值有1544億,兩者相加共1900億,逼近融資總額.不過借券交易券源來自現股,外資借券大多與期貨對鎖,因此對行情的影響不一定等同券高會軋空.

以下提供幾個排行榜給各位參考,請自行研究(我也不清楚功用)

1.依總張數排序top20:



2.依融券市值排序top20:



3.借券高於融券數量10倍以上者(紙統計融券總量大者)

Jobs的死,可望開啟平板電腦的大海賊時代 !

1983~85年,是科技業歷史上關鍵性的時期!



80年代之前的PC霸主是Apple II(當時美國教育系統列為標準配備).1982年,Intel推出80286電腦,1984年Apple推出麥金塔第一代,競逐新世代主機標準,但Apple在1985年競爭劣勢中,將賈伯斯掃地出門,當年微軟推出windows 1.0,之後蘋果一蹶不振10年,而Wintel體系稱霸電腦世界.

事隔近30年,歷史似乎又要重演了.蘋果現在是智慧手機與平板電腦的霸主,但創意掌門人在度離去,前往天國,Apple創造的系統,雖然有高市佔率,但是封閉式的作業系統架構,再度受到開放式作業系統的挑戰(windows 95之前,微軟靠被盜版稱霸全世界...).這次的挑戰者不是微軟,而是Google領軍的Android,戰場不是PC,而是平板電腦.攻堅武器與當年一樣.就是價格戰!

Apple雖然成功將平板電腦擠入主流商品,但它不一定是最終贏家.自ipad問市之後,最令人驚豔的,不是它絢麗的功能,而是它的價格!ipad2上市價格是499美元,但各家競爭對手,在不到一年的時間內,迅速推出低於200美元的競爭產品:亞馬遜Kindle fire賣199美元,印度搞出50美元平板!這表示平板未來的出路,將不會是以強大功能殲滅NB,而是以精簡功能,完成小筆電推出時的夢想.

幾年前會出現小筆電,一開始目標是百元廉價筆電,搶佔相對貧窮的新興市場國家需求,企圖創造原本不存在,額外新增的10億台需求量.不過經過競爭後,不論是華碩的Eeepc 還是宏碁的aspire,價格都是越來越貴,功能越來越齊全,向筆電靠攏.最後失去產品定位.現在的平板,似乎與手機模式較雷同,朝百元靠攏.這表示第三國家的需求,的確有可能無中生有大量湧現.(許多中國與印度的農民,家裡沒有電腦,但擁有手機.)

Jobs去世後,Android引領低價平板百家爭鳴的局勢,極可能快速引爆.只不過這其中的商業模式與利基,仍是未知數,誰會是贏家,目前不易猜測.猜到的人就能領取最後的寶藏.

黃金與白銀暴跌真正的兇手可能是..

2011年9月底金銀暴跌,市場以為是美元升值造成對沖基金大戶(如Paulson)出場.目前看來似乎不是.GLD在大跌前,庫存部位是1252噸,暴跌當日紋風不動,一周後緩降至1242噸,相較之下,8月從最高點急跌,部位減少近百噸.兩者差異極大.

瑞銀在Delta one 的交易員阿多博利(Kweku Adoboli)違規操作損失20億更可能是主因!瑞銀有兩支ETN:

UBS E-TRACS UBS Bloomberg CMCI Silver TR ETN (USV)
UBS E-TRACS UBS Bloomberg CMCI Gold TR ETN (UBG)

另有一檔貴金屬ETN
iPath Dow Jones-UBS Precious Metals Subindex Total Return ETN(JJP)

ETN等於是瑞銀發行的連動債,UBS到底會怎麼追蹤與操作,不需公佈.假如先前的上漲,是因為Delta one部門被軋空,消息曝光後,瑞銀認列損失,投資人出脫ETN,就演變成殺多(因為UBS不會再市場買黃金,而是直接認賠現金)!如果這是主因,那黃金不但會止跌,還能大幅反彈!



如果這是主因,黃金可以漲回原先上升軌道之上!

兩極化的美國就業市場

剛剛仔細看了一下美國就業市場細況,真的十分有趣!

製造業VS服務業



製造業2000年後至今少了600萬就業,但完全由服務業填補!製造業人力減少是經濟轉型的大趨勢,並不會造成衰退.

大企業VS小企業
http://research.stlouisfed.org/fred2/categories/32250





即使是上一波2004年後的復甦,服務業中,超過500人的大企業,5年新增徵人總額不足40萬人,而中型企業徵了280萬人,小企業徵了450萬人!現在小型企業用人,已經接近2008年高峰,中小型企業在金融海嘯至今,各新增了100萬的就業人口.

看來歐巴馬扶植中小企業的救經濟方案,走的是正確的道路!

建築業:


2000年後葛林斯班的催生的房市泡沫,殲滅了200萬就業人口,但建築業就業人口回到1995年水平,應該也不會再降.畢竟這15年來,人口也增加了近15%.人口增長所帶來的自然需求+換屋修繕產生的合理就業人數可能是上圖的紅線.

完全無視2008經濟衝擊的產業領域有3個:
1.教育與醫療行業:

其中門診相關的人力需求2009年後還增速!
http://research.stlouisfed.org/fred2/series/CES6562140001?cid=32322
2.商管顧問行業:

3.資訊系統設計業:


這些圖看完後,不論是要找投資標的,或是找工作,找升學唸書的領域,都會有個底..

2011年生技股的投資契機

歐美制藥龍頭股陷入股價盤整,已經超過10年,不論是威爾鋼問世,或是克流感大賣,都沒有引發激情.主因有二:


1.已開發國家政府變窮,健保支出無法無限增長.(醫保與醫院受損大)

2.專利枯竭,無革命性突破.


(這是輝瑞的股價)

在2007年時,美國參眾兩院通過了一項法案,被視為是FDA十年來最大的變革.這法案有四點重大變化：

第一:FDA在藥品標簽的副作用警告內容上有更大的權利。
第二:FDA有權強制藥品生産商對上市藥品開展大型臨床研究，並對不執行者予以罰款。
第三:制藥企業繳納的新藥申請費用提高25%，使FDA每年從制藥工業的進賬達到4億美元，用以研究藥物副作用。
第四，要求所有制藥企業在把臨床研究資料公佈在美國國立健康研究院NIH的網上，即使目前臨床研究已經結束，結果也必須在網上公開，以此增加透明度。

這幾項要求增加了製藥業的開發時間,也大幅增加支出,新藥的副作用透明化,也讓藥品銷售出現負面效應.因此大藥廠獲利縮水.相較之下,不需負擔上述成本的學名藥制造商獲利就顯得亮眼.2008年 FDA核准新藥26種,2009年25種,2010年剩17種.(其中13種被定義為專業藥物),此外提出NDAs申請的數量也下降.2010年只有125種,2010年初進入臨床測試的剩60個.較停滯的領域是:心血管疾病,中樞神經疾病,呼吸系統與糖尿病.2011~2012,估計有500億美元的專利藥銷售額將失去專利保護.降膽固醇藥與高血壓藥價格可能大幅下降(對患者是好事啦).

不過,FDA核准的藥品中,專業藥物specialty pharmaceuticals(應該是指治療重症的處方藥)有增長的趨勢.其中,C肝,癌症,紅斑性狼瘡,出現了另人振奮的突破性發展.從科學的角度看.辨認癌細胞表面的醣蛋白作的標靶藥物最受期待.這領域也讓中研院長翁啟惠成了近年來諾貝爾醫學獎的熱門候選人.相關藥廠的每個藥物的藥理實在太專業,看不懂..我只能提供資料,有興趣的自己看wiki或網路找資料:

1.Dendreon Corporation(DNDN):
領域:癌症.(前列腺癌)
新藥:sipuleucel-T
藥理:活化免疫細胞?

2.Human Genome Sciences(HGSI):
領域:紅斑性狼瘡(可能也會應用到類風溼關節炎)
新藥:Belimumab
藥理:抑制免疫細胞

3.Seattle Genetics, Inc(SGEN):
領域:癌症(淋巴癌)
新藥:brentuximab vedotin
藥理:標靶藥物?

4.Vertex Pharmaceuticals Incorporated (VRTX):
領域:C肝(RNA病毒藥物?)
新藥:Telaprevir
藥理:蛋白脢抑制劑.

這四家應該都已經通過NDAs 或者通過機率高(目前的不治之症新藥較易過關).考慮到新藥的風險,制藥領域還有其它較安全的標的:

5.Laboratory Corporation of America Holdings(LH):
領域:臨床試驗

6.Mylan Inc(MYL):
領域:專利藥品製造
PS:對沖基金Paulson持有此檔股票.

7.Illumina, Inc(ILMN):
領域:基因定序儀器

這三家獲利不會有爆發性成長,但它們的客戶就是研發性製藥企業.2007至今已有4年,藥廠應該開始適應新法案的影響,07年後開始的臨床試驗藥品,成功的應該這兩年進入NDAs審查.如果制藥業開始擺脫專利荒,這三家容易受惠.

至於生技ETF有很多檔:IBB,IHE,XLV,XPH,BBH,PPH,需要細查持股與追蹤指數,再決定何者較佳.

PS:這類分析報告還真是機車個貴..我只看得起免費的簡介
2011年醫療藥物產業重大趨勢 - 處方藥銷售概況
PS2:我對台灣生技產業期待度很低....

延申閱讀:
生技產業的主管老大:美國FDA介紹

生技產業的主管老大:美國FDA介紹

對歐美製藥產業的生態略有了解的人都知道,美國FDA(食品藥物管理局)幾乎掌控的這個產業中每一個企業的生殺大權.FDA有非常繁瑣冗長的新藥審核程序.通過者股價可能上天堂,被否決的則下地獄..





FDA的新藥核准流程:

1. 研發,早其動物試驗:3~5年.
2. 申請臨床試驗IND:30天內FDA有權出具反對意見.否則自動生效通過.
a. 臨床第一期(Phase I):80個健康人士.確認安全性.(1年)
b. 臨床第二期(Phase II):300患者.確認療效.(2年)
c. 臨床第三期(Phase III):1000患者.醫師確認療效與不良作用.(2~3年)
3. 上市審核NDA:6個月至30個月審核.
4. 生物製劑核准BLAs:與NDA略同步.

依此計算,一種新藥的研發時間長達9~12年以上.在美國對藥物安全性越來越要求的情況下,企業支出增加,審核時程拉長.一份提交至FDA的上市審核文件,超過10萬頁資料稀鬆平常.而且不等於一定過關.



ANX是一檔失敗的案例.在2007年送審時還獲得了FDA[快速審批]的特別待遇,之後股價就是悲劇..
CoFactor获用于结直肠癌快通道地位(2007/8月news)

因此在判斷生技股利多時,別以為獲得臨床測試資格是天大的利多!第3期臨床測試後,還有大考驗,審核可以持續2年以上,企業還是需要足夠的資金燒錢.

因此製藥業中研發專利的公司,獲得成功的漲兩三倍是很正常的.因為有更多的公司資金不繼關門.一將功成萬骨枯.要找尋這類公司的投資機會,財報幫助小.因為研發的企業只有大賠與小賠兩種.財務上,最好找尋企業是否能獲得大藥廠合作,注資訊息,並深入了解其新藥技術的展望.才能減少風險.(這很像是創投的工作),否則還是放棄找尋黑馬,改找已經成功獲得FDA核准後的追價機會.

(to be continue....)
延申閱讀:
找尋生技基金的上漲契機:請觀測太陽!

核電20公里疏散圈,將成為房市熱門議題

核電在台灣,不只是環保與能源問題.要炒房買房的,恐怕也需要關注一下:



20公里疏散圈,很大喔!除了基隆,淡水,士林,北投全部涵蓋以外,連中山區都有部份在內.大約是中山高速公路以北全數中獎.有錢人最怕死.這可能牽動部份豪宅市場.至於會不會造成台北縣市選票結構的改變,就不知了.

核災撤離範圍 我擬擴大20公里

通膨對新興市場的殺傷力研究

新興市場的回檔最早是11月時印度印尼就已經開始,但演變成較全面性的資金撤退.是2011年1月下旬之後的事.

過去3個月的漲跌幅:


單純以漲最多的回檔最快來解釋十分偏頗!北非兩國政治動蕩產生下跌,排除在外.但印度也不算漲最多,可是卻回檔最深.

與這張表格作比較,排序倒是有點雷同.



新興市場大多有個特性:國家GDP與外貿高度相關,但國內經濟狀況不一定跟得上.股市的權值比重中,金融,公共事業(如電信),與能源本重高.這三者好壞不一定與外貿高相關.但是當糧食價格引發通膨時,越窮的國家打擊通膨的迫切性會越高.結果就衝擊到股市(公共事業不能漲價,銀行放貸受限).如果是工業物料漲價,影響反而較低.

新興市場各國產業不平均這個特性.會讓透過總經數據評估股市效用大減.唉.

12月非農,ADP,失業率差異來源

12月ADP +29.7萬,非農卻只有10.3萬,而失業率從9.8%大減為9.4%.這其中透漏許多訊息:

美國ADP就業數據介紹

ADP的統計,集中在中小企業,當然它也會對其它領域作估計,但大型企業與新創企業部份,將會是ADP統計的缺口.
http://stats.bls.gov/news.release/empsit.t08.htm

從美國勞工部的細部資料來看,非農在10月大增,有一半都來自於Self-employed workers.新創的企業如果站穩腳步,開始徵人.就很容以成為ADP的客戶.這可能是ADP大增的主因.但是新創企業陣亡率一向十分高.未來幾個月這部份減少的就業人數,很可能持續造成ADP與非農之間的差異.

目前大量失業者失去領救濟金資格,被迫創業謀生十分正常,但失業率大減來自於勞動人口降低,就是個異常的壞事.

http://stats.bls.gov/news.release/empsit.t02.htm

白人男性與女性勞動力人口依然在下降.這表示年底放棄找工作的人依然多於開始找工作的人.(照理講美國12月與1月找工作的意願應該較高才對).這是人們對職場悲觀的特徵.從2010年8月~12月,男性退出職場人數比女性更多,有色人種勞動力反而是增加.這顯示職缺集中在中低階工作(女性較願意接受"打雜"性質的工作).當然這也表示有許多非法移民,臨時工作職缺被搶走.

隱形失業出現在失業率統計不到的有色人種移民,與轉職為"學生""家庭主夫"上.

另一個可靠的指標是:covered employment(季數字),如果正職職業增長.這數字不可能持續滑落!
http://research.stlouisfed.org/fred2/series/COVEMP?cid=32240

只有在美國就業好轉後,經濟復甦才是真的,否則二次衰退依然會降臨.

美國ADP就業數據介紹

ADP是一家私人企業,全名叫作Automatic Data Processing, Inc.(這公司有在Nasdaq上市,代號就是ADP)它的主要業務就是承接中小企業外包的人事業務.(徵人,發餉,各類人事行政工作).它已經累積了55萬個企業客戶.從每個月的業務數據中統計出來的就業變化,就成了一項具有參考價值的宏觀經濟數字.

由於ADP數據公佈時間都是在每個月第一週週三.領先非農就業數據2天.投資人會將這個數據作為猜測非農數據的參考.不過依照過去經驗,用ADP預測非農準確度欠佳.最可能的原因是會將人事工作外包給ADP的企業,員工數落在4~50人這個規模.太小不用多花錢外包.而夠大的企業自己設立人事單位較能掌控.因此ADP對大企業掌握度不佳.對於自行創業,或者原本自己開工作室,結果失敗收工的人數變化,也難以精確衡量.但這兩項都會計入美國勞工部的非農就業數據統計中.因此用ADP預測非農,槓龜機率大.

不過ADP數據公佈,可以當作市場對非農預期效應反應在行情上的起點.這個現象對操作判斷倒是蠻有幫助的.若ADP是樂觀結果,過去3週Initial claims也不差,那市場樂觀情緒就很容易從週三延續到週五.但是週五美股開盤前,最好重新思考該不該留倉賭非農公佈結果.真正對美國經濟有深遠影響,能左右FED政策的.就只有非農就業數據一項!其它所有的就業統計,都只是作為猜測非農的輔助工具罷了.

ADP官網:http://www.adpemploymentreport.com/
有一些歷史資料可參考.

延申閱讀:
迎接資金海嘯!(有效數據篇)