耶!打敗大盤與ETF的投資法出現了!

這是一篇SP研究指數型投資的文章.結論真的蠻驚人的!真的有辦法打敗大盤,ETF不是最好的投資萬靈丹.而且這方法出奇的簡單!

http://www.sectorspdr.com/shared/pdf/SPDR-Periodic-Table-web.pdf

ETF會在這幾年大行其道.是因為自80年代以後基金業者吹噓專家長期投資將可帶來美好的退休富裕人生.這鬼扯被一次又一次的崩盤摧毀.投資人發現大部份的基金長期跟本無法打敗大盤.繳管理費給基金經理人似乎是冤大頭的行為.於是被動式管理出現.既然無法打敗大盤.那就買進大盤...這就是指數型投資ETF!

ETF的賺錢模式也的確合乎市場法則.能進入權值排名的就是經過物競天擇的優勝者.買ETF就是永遠持有最優的50家公司或500家企業.讓市場幫你決定投資方向!不用自己亂猜.(這樣投資人應該會了解.單一產業ETF跟本無此優勢.只會是期貨的替代品而已.跟本不該當作長期投資的標的)

不過這篇PDF檔案又給了投資一個全新的視界:"不要照權值去投資.產業平均分散投資.就可以打敗指數!".怎麼會這樣?

從這個事件大概可以看出些端倪:基本面失效 :看VOLKSWAGEN超級軋空 .當市場法則失效時.一定會有個股出現過度高價或過度低價.但權值投資法無法分辨.因此資金永遠會去追逐價格高漲的股票.當然就會出現損失.也就是說透過ETF投資.台積電200元時你會持有最多比例的電子股.中鋼12元時你會唾棄鋼鐵業...

ETF能打敗基金經理人與一般投資人.那是因為你一定不會持有爛公司.股票不會被壁紙.若平均持有每個產業時.這幾個優點還是存在.產業也能常期不消失.而且道式理論告訴我們產業與經濟是會循環的!你也不會過度陷入追高殺低.最後績效打敗ETF與指數.非常合理!

這篇文獻只統計10年.或許不足.但它與ETF一樣都是減少人為判斷的偏誤.值得各位投資朋友深思!

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投資分析如何跳脫從眾的致命陷阱?
向垃圾債大王米爾肯(Michael Milken)學習股市淘金術

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投資分析如何跳脫從眾的致命陷阱?

1921年美國博物學家畢比(William Beebe, 1877-1962)在Guyana森林中目睹這奇妙的現象，他發現有一大群螞蟻圍成一個1200英呎的大圈圈行走，每隻螞蟻得花兩個半小時才能走完一圈。這些螞蟻就這樣繞了兩天，直到大部分的螞蟻力竭身亡，大蟻圈才打破原本的穩態，開始找尋其它的路徑。

生物界把這現象稱做Circular Mill，而Circular Mill 之所以會形成，是因為螞蟻找不到原來的蟻群時，就會遵循一項極簡單的規則：緊緊跟隨前面的螞蟻。結果就形成了一個在原地打轉的大圓圈。

從眾行為本身是生物為了減少嘗試錯誤成本,增加效率所演化出來的本能.但在少數情形.有可能讓群體集體滅亡.人類也是群居性的動物.從眾是每個人的天性!當人數夠多時,人們會放棄依賴自己的知識,轉而模仿其他人的行為.

英鎊的機會2008年11月20日這篇文章中可以看到.因美股大跌再度挑戰低點.blog內留言出現最密集悲觀看法.這是不是相同的旅鼠行為?當下不論是技術分析,基本面數據,媒體評論,清一色告訴你完蛋了.因為這些資訊都是從眾的人們在製造與解讀.想要解開謎底.必需從其他地方找線索:

1.理工科有學過微積分的都知道.無窮級數的積分必需要收斂才有解.如果金融分析中的多空因子變成無限循環.那就表示一定有錯.因為大家都知道股市必定有底.以現在為例.因為經濟不佳,所以需求減少.需求少,因此物價跌,通縮發生.企業虧損.股價下跌.因企業虧損,人民財富縮水,消費與借貸縮減.所以經濟更不佳.沒完沒了.如果這是對的.那股價應該通通=0.不然就是其中一個環節陷入捷思偏誤.而最可能出錯的.就是市場價格!

2.古代人航海,在茫茫大海中左看右看都是海天一色,分不清方向,在波浪中連自己是否走直線都搞不清楚.要怎麼辦?找尋一個不變的訊號當標準.就可以作判別.於是航海人都知道要看北極星...因為只有這顆星不會動!金融市場幾乎沒有不變的真理與標竿.經濟學的發展尚不足以給出答案.那最好的標準有兩個.一個是過去數百年來不斷重複的歷史案例.雖然人類知識不斷進步.但人性永遠不變.另一個可行的標準是找尋經過歷史考驗過的大師.那就是巴菲特!


巴菲特光環不敵恐慌賣壓 Berkshire股價創23年來最大跌幅

過去50年,巴菲特用帳戶打敗市場與大眾(請注意.那些用自傳,文章與頭銜撐起專業的大師們不算數).現在市場再度認為巴菲特錯得離譜.這時該你該相信誰呢?

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畢馬龍效應(Pygmalion effect):自驗預言在金融市場造成的災難

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美國GDP復甦有多容易?我算給你看!

目前所有媒體報導深度評論一面倒的看空全球經濟.但事實真的是如此嗎?如果投資人都相信經濟數據顯示的事實.那你最好要了解一下美國GDP如何計算!

美國的GDP顯示是與去年同期作比較的變化(YoY).當季結束後隔季每個月公佈初值,修正值,終值.經濟學家一般定義當GDP連續兩季為負值時.為經濟衰退的開始.

當Q3GDP變成負值,其實代表不是Q3當季-0.3%,而是把去年Q4,今年Q1,Q2的成長一次全部吃掉.(由於之前的季GDP不知,總量懶得去查.所以只是簡單估算).真正的單季GDP可能是-3%以上.如果Q4比Q3糟.季衰退-4%好了.那Q4看到的GDP-4%,其實真實狀況與Q3差不多,而非大幅惡化.因此股市在GDP剛進入負值前幾個月就容易出現大跌.

有學過經濟學的都知道GDP的公式是GDP=C(消費)+I(投資)+G(政府支出)+(X-M)貿易差額

Q3美國GDP會這麼糟.主要來自於兩項:住宅支出與庫存減少.也就是企業與民眾對投資性的支出大減.雖然目前看到房市略為回溫.但應該好不到哪去.

貿易的部份也很有趣.美國的貿易逆差一直沒有讓美國的GDP下降.那是因為這一季大量的進口會反應在下一季的消費.也就是說貿易逆差變低時.反而代表未來消費數字會降低.美國Q2,Q3貿易逆差大減.其實代表的就是Q3,Q4GDP不會好.

真正能在短期影響消費數字的.最重要的是還通膨.上一季油價一加崙4美元.本季變2美元.美國人買油開車兜風數量可能增加.但消費數字還是減少!反過來.當通膨增加時.老美感到荷包CoCo不夠用.實際消費與GDP會增加.消費的部份還有一個重要的因素在左右.那就是人口成長.美國目前人口成長率大約1%,是全部工業大國中是最高的.而且這還不算非法移民.不管合法非法.只要進入美國.就需要吃喝拉撒睡.所有的需求就會變成GDP成長.也就是說,就算美國甚麼都不做.光人口成長+通膨大概就能提供2~2.5%的經濟成長率.

此外.當一個國家人口移往城市居住時.自然消費與所得就會同步增加..(講到這個.像海角七號那樣離開台北回恆春生活.就是在殘害台灣經濟...這種反動電影應該禁播呀...)美國城市化程度高.這對GDP增加速度會很有幫助.

回到Q3GDP.當企業把庫存消化掉以後.之後再重新進貨時就會慢慢看到GDP恢復正常.這部份也不會花太久的時間.企業的庫存一般只會屯1~6個月.也就是說.當油價止穩,股市止跌後.再來看到的GDP會以2.5%為最低往上跳.光是通膨這個項目.要讓單季GDP出現+4%~+5%不是難事.最快可能2009年Q1就發生.當投資人看到數據突然好轉會是2009年4月.這不一定表示經濟就真的止穩,未來一片美好.但股市可能已經出現正式的大反彈.漲到你跟本不想追的價位.

這或許算是GDP計算所營造出來的假象.民眾的荷包錢沒變多.債務包袱一樣沉重.感覺還是苦哈哈.但數字會說話...說謊話.而且投資人相信,分析師與媒體會推波助瀾合理化你看到的數據.告訴你別相信自己的感覺..金融市場就是這麼一回事.

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千萬別看著GDP和經濟成長做股票投資!!
第一次石油危機年代美國經濟發展與美元貶值
經濟蕭條與資本市場崩潰的唯一解決方案

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向垃圾債大王米爾肯(Michael Milken)學習股市淘金術

曾經在20世紀80年代馳騁華爾街的“垃圾債券大王”邁克爾·米爾肯，雖然大部份亞洲投資人都很陌生,但他被喻為自J.P.摩根以來美國金融界最有影響力的風雲人物，曾經影響並輕輕改寫了美國的證券金融業發展的歷史。他的成功秘訣就是找到了一個無人競爭的資本市場，先入為主併成為壟斷者。

80年代可以說是過去50年來唯一可以與2008年風暴類比的年代.從73年石油危機,越戰戰敗,到二次石油危機,大通膨,然後出現大規模銀行倒閉潮(共2936家金融機構破產).但米爾肯卻在這樣悲慘的環境中.創造自己的金融帝國.而且不是靠作空!這就值得你我多作了解了.

1974年，美國的通貨膨脹率和失業率攀升，信用嚴重緊縮，剎那間，許多基金公司的投資組合中的高回報債券都被債券評級機構降低了信用等級，淪為了 “垃圾債券”，在投資者眼中，它們成了不能帶來任何回報的垃圾。許多基金公司都急於將手中的低等級債券出手，以免影響基金的質量形象。

　　但米爾肯卻敏銳地發現：“由於美國在二戰後逐步完善了許多監管措施，旨在保護投資者不會因為企業的破產或拖欠債務而遭到損失，如克萊斯勒汽車公司這類大公司是不准許破產的，它的股票並不會停止交易。因而債券的信用等級越低，其違約後投資者得到的回報越高。”他把這些垃圾債券形象地定義成值得擁有的“所有權債券”，並且認為，這些債券在利率風險很大的時期反倒能保持穩定，因為其回報是與公司的發展前景相連，而不是同利率掛鉤的。

　 “微軟和甲骨文都曾經很小，現在已經是世界上兩家最大的公司之一”。“從1970年到2000年30年間，美國的小企業創造了6200萬個就業機會，但是大企業中有400萬人失業。”

也就是說.米爾肯投資兩種企業垃圾債.1.太大被認定已經沒救,被瘋狂拋售的公司.2.小型有潛力但因大環境關系無法取得融資的公司.

如果對應到目前的局勢.那可以投資的就是歐美小型股基金,與高收益基金(垃圾債).真正看似風險最高的地方,前輩已經用實戰證明是最安全的!

PS:米爾肯沒有變成巴菲特這類的名人,不是因為賠錢.而是賺太多被告,淪為罪犯收場...從上世紀80年代後期起，就不斷有人狀告米爾肯違法經營。法庭於1990年確認米爾肯有6項罪名，這些罪名都是沒有先例的：掩蓋股票頭寸、幫助委托人逃稅、隱藏會計記錄，但均與內部交易、操縱股價以及受賄無關。

　　米爾肯最終被判處10年監禁，賠償和罰款11億美元，並禁止他再從事證券業，從而結束了米爾肯作為“‘垃圾債券’大王”的傳奇經歷。

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第一次石油危機年代美國經濟發展與美元貶值

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M型社會破滅中:黃石俱樂部(Yellowstone Club)申請破產

年初時曾經寫了篇"又一檔精品股隕落"(新興市場掛點也不幸命中.但那是題外話)去年被媒體炒翻天的M型社會,被歌頌的富豪經濟,精品投資.在不到一年之後.就被事實徹底戳破.現在已經不止是賠錢而已.已經到了這個產業紛紛破產的地步了.

黃石俱樂部（Yellowstone Club）申請破產保護 chinese.wsj.com(補充一下:黃石俱樂部是美國最奢華的私人富豪俱樂部,入會費30萬美金,年費1.8萬.另外還要購買價值約1000萬的度假村別墅...
)

蘇富比拍賣公司股價崩盤 Cnyes

威尼斯人,金沙集團可能破產

看到這一系列的事件,除了感嘆世事多變以外.更重要的是時時提醒自己.報章媒體的評論與報導.由於能夠精確描述現狀,往往非常容易取得人們的認同.但拿來當作投資的依據.下場總是淒涼!尤其是被媒體吹捧,但3~5年前確不曾存在過的熱門投資標的.最可能是陷阱.與其相信媒體.不如相信歷史!

我們能看到這些奢華公司的隕落的報導.同時也表示媒體的焦點擺蕩到了另一個極端.1年前過份推崇追求財富.現在過份追求規避風險.當然.在這樣的過程中.就會產生許多的契機!

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投資人,分析師,記者,三者的基本差異

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