2008年12月15日 星期一

[轉錄]若FED仿效日本大舉收購公債.收益率會再下滑


路透這篇報導很有參考價值(找不到網路連結),值得收藏.長期利率有可能跌破常規的2%.

路透東京12月15日電---根據日本過往的經驗教訓,一旦美國聯邦儲備理事會(美聯儲,FED)採取諸如直接購買公債等非常規政策手段來刺激經濟的話,已經創下紀錄跌幅的美債收益率(殖利率)恐將隨之進一步下探.

從2001年3月開始,日本央行開始實行量化寬鬆政策以對抗通縮,作為該政策的一部分,該行在將短期利率壓至零利率水準之後,決定開始直接購買公債,以拉低長期利率.

如果美聯儲決定大舉買進公債,那麼指標10年期美債收益率有可能測試1940年代創下的接近1.60%的歷史低位.而美聯儲主席貝南克之前的講話已經露出使用這種手段的端倪.

外界廣泛預期美聯儲將在本周再降息50個基點甚至更多,並有可能在此前試圖解凍商業票據、抵押貸款和資產支持證券市場等干預措施之外布局新的政策舉措.

美國各大銀行以及華爾街金融企業則已經開始採取一種之前在}日本所曾出現過的模式,而這種模式正推動美債收益率的跌勢.當年,因股市和房地產泡沫破裂而遭受嚴重打擊的日本商業銀行,一邊修復其資產負債表並削減傳統貸款,一邊還大舉買進政府公債.

"1999年日本各大銀行在獲得政府注資之後,國內銀行的公債持有量一直處於上升之中,這種情況一直持續到2004年或2005年...它們的行為可能會給美國銀行未來的行動帶來啟示."日興花旗集團固定收益部門首席分析師Kazuhiko Sano說.

美聯儲的數據顯示,10月份商業銀行持有的美國公債和機構債規模急劇上升,並達到了1.284兆(萬億)美元紀錄水準.但這部分資產在其12兆美元的總資產中所占比率僅為10%,接近過去30年中的最低比例.

而在日本,銀行的公債持有量占其總資產的比例仍在36%,2000年則為9%.


**公債收益率料測試歷史低點**

上周10年期美國公債收益率最低降至2.48%,這是自1954年以來的最低水準.並徘徊}在2.58%的低位附近.

分析師稱,由於美國政府預期還有更多的經濟激勵計劃出台,且7,000億美元的不良資產救助計劃(TARP)尚未完全發放,為了籌措這些資金,政府料將大舉發行公債.但如果美聯儲選擇大量購進長債的話,美債收益率仍可能大幅下降.

日本央行的公債收購措}施曾一度在政策出台伊始,將10年期公債收益率壓低至1.02%的低位.日本央行起初的收購規模是每月4,000億日圓(合43億美元).當收購規模在2002年10月擴大至每月1.2萬億日圓時,在不到一年的時間裡,10年期日債收益率就跌到了0.430%,創指標公債的歷史最低水準.

日本央行現}在仍維持每月1.2萬億日圓的日債收購規模,周一,10年期日本公債收益率報1.375%.

一些分析師表示,美國公債收益率可能會跌至1940年代觸及的歷史低位.Reuters EcoWin數據顯示,10年期美債收益率1945年曾觸及1.67%的低點,而Global Financial Data的資料則}顯示當年的低位曾達到1.55%.

三菱UFJ證券資深經濟分析師西田明弘說:"美聯儲已經大規模干預市場,欲壓低收益率或者是壓縮利差,以修正扭曲了的價格...如果美聯儲大規模購買公債並宣布將無限量購買,那麼誰知道收益率會不會觸及零呢,但我認為這不會在一夜之間發生."


**需外國投資者予以配合**

日本的情況是,國民儲蓄量巨大,這意味著當地投資者願意、也有能力通過購買公債的方式為政府提供融資,以便後者通過實施公共項目拉動經濟增長.

但美國的情況卻並非如此:外國投資者已經持有半數以上的可交易公債,它們可能不會在收益率低至與日債類似的水準上繼續購買美國公債,加大了美國面臨資本外逃的風險.

擁有龐大外匯儲備的亞洲各國央行是美國公債的大買主.截至9月,中國和日本持有的美國公債數量占到所有外國央行1.6萬億美元美國公債持有量的一半以上.

但巴克萊資本駐東京固}定收益策略師Yoshio Takahashi表示,一旦避險情緒進一步加重,這些美國公債的大買主們可能會贖回資金,由此美聯儲的努力也將面臨複雜因素的考驗.(完)

這篇報導出來時美10年債走勢(周線):目前無法評論這篇看法對錯,以後再印證





延申閱讀:
90年代日本陷入流動性陷阱過程債市與匯率的表現

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2 則留言:

阿欣 提到...

謝謝分享

Blogger 提到...

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