趨勢會產生.有許多不同的原因.時效與運用時機也必需加以分辨.1.資訊傳遞的遞延:就算是公開透明的訊息,從公佈到市場反應.還是要花時間.有人看路透單機即時得到消息,有人看報紙隔天才知道.一般我會把重要數據與消息反應的時間定為1小時~48小時.就算是未公佈的內線.市場依然能透過不完全的訊息.達成合理價格.時間也只比48小時略長.傳統上認為"弱勢效率市場假說"跟本不成立.效率的影響只會形成短期趨勢.與長期趨勢無關.
2.時間的價值:以股票為例.就算已知某公司未來必能快速成長.股價仍然不會一次反應到太遙遠的價值."未知"所產生的風險貼水,經過貼現概念換算後.影響力會遞減.因此最後價格的反應就會是緩慢向上.比如說匯市中的套息交易,或者道瓊指數.但是.並非所有標的時間價值都是正數.像匯率.主要工業國家經濟無法出現長期的差異.會讓匯率長期的趨勢偏向盤整.商品則因為倉儲成本.時間價值是負數.考慮長期趨勢.要先思考標的物本身的特性後.再加上基本面的判斷.
3.人性的貫性:這是趨勢交易中最複雜的一部份.但也是最能轉化為獲利的核心判斷!人性形成的趨勢可長可短.
a.從眾心理:人類是群居的動物.過去數十萬年的訓練讓我們知道.模仿同伴的行為可以減少獨立判斷浪費的精力.快速獲取好處.因此從眾行為本身就會形成趨勢.這是好事!只不過偶爾會失靈.刻意違反從眾的心理不但容易賠錢.也容易造成自我心理上的混亂與掙扎.我完全否定"反市場心理"操作的效果.很多人會誤以為反市場能賺到錢.是因為鮮明性捷思(請參考:從捷思偏誤(heuristics biases)看突發事件 )產生的錯覺.標新立異賺到錢總是會印像深刻.但長期統計起來就知道勝率遠比想像低.
b.趨勢中資訊會逐漸統一,開始出現偏差:人只會看到自己認同的訊息.(請參考金融投資如何克服捷思偏誤(heuristics biases)? )記者是如此.手上持有部位的投資人也是如此.因此當趨勢持續一段時間後.資訊誤導投資人的可能性幾乎是必然的.這時趨勢就容易轉化為泡沫.
c.就算形成泡沫.趨勢也不會立刻改變:（請參考:從有限套利理論（Limits Arbitrage）看美國地方政府債與MBS債市解體 )當不合理的泡沫產生後.市場一定看得出不合理.但不一定能扭轉.遵從擺蕩理論或者價值理論作交易的資金有限.尤其是現在衍生性商品大行其道.槓桿放大了趨勢交易的資金流.泡沫更不易破裂.在股市中.軋空與多殺多也都屬於泡沫的範疇.
下一篇再來討論趨勢反轉是怎麼一回事.
延申閱讀:擺蕩指標的理論背景與使用時機
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