透過技術分析組合出來的程式交易.當以趨勢交易為交易原則時,永遠會遇到一個問題."必然是趨勢已經發生後才會產生訊號".也就是說,跟單與從眾行為本身就是趨勢交易核心精神.
正常的狀態下這不會產生什麼問題.順從趨勢就是王道.可是當有特殊事件發生時.問題就很大了.市場永遠會有意外.(黑天鵝效應一書中特別提到.真實的世界根本不是常態分佈鐘形曲線描述的狀態.極值發生的機率被嚴重低估.而且感覺不出來.常態分布如果是對的.意外極值發生機率可能是10億分之一.但實際上可能是萬分之一.用主觀的感受.兩者跟0都差不多.但誤差是10萬倍)意外發生機率雖然很低.但遠高於一般認知.
很不幸的.意外發生時波動率會立刻暴增,而不是逐步增大.這中間完全沒有緩衝時間.若波動率突然放大20倍.這時程式交易產生的停損幅度也會放大約20倍.很短時間內就會把長時間技術分析慢慢累積的獲利一次消耗光.當事件結束後波動率回落.同樣的交易策略在短時間內彌補虧損機率為0.
這樣的狀態會讓程式交易長時間下來的理論期望值歸零.但還有更不幸的事:
1.由於平常狀態程式交易會一直賺錢.讓我們高估了勝率與真實的賺賠比例(沒算進意外巨大虧損).因此會過度押注.最後因資金有限無法東山再起.(請參考:從有限套利理論（Limits Arbitrage）看美國地方政府債與MBS債市解體 )
2.這樣的贏虧週期過長.可能長達3~5年.造成一次虧損產生的震撼感覺過大.99%的投資人會因此拋棄原來的交易策略.重新找方向.或加入人為判斷.可是這時的人為判斷.特別容易陷入行為學派所講的人性陷阱(請參考:從前景理論（Prospect Theory）看追價時機 )
不論是賭太大,或是擅改策略.最後經常會讓原本期望值=0的交易再惡化成期望值負數.相信技術分析程式交易擺脫人性的投資人可能會在這樣的無限輪迴中,終其一生想不出為何自己總是落在賠錢的那一群中.
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技術分析的缺陷 --- 經驗不一定有用
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